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润达医疗研究报告:财通证券-润达医疗-603108-三季度超预期,转型专业化综合服务商-171026

股票名称: 润达医疗 股票代码: 603108分享时间:2017-11-27 13:12:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张文录,沈瑞
研报出处: 财通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 899 KB 分享者: cf****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        三季报超预期,并表致业绩大幅增长
        近日,公司公布了2017年三季报,实现营收14.49亿元(+102.00%),归母净利润0.85亿元(+97.67%),扣非后归母净利润8.14亿(+99.45%),基本每股收益0.17元(+70.59%),超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内营业收入、归母净利润大幅增长系去年收购子公司并表所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        转型专业化综合服务商,顺应医改新趋势
        公司2010年即转型专业化综合服务商业务模式,2016年整包医院数量约180家。该模式是通过向医院提供专业化服务、并且让利给医院(约10%降价幅度)的做法,换取医院未来几年的独家供应商地位,符合医院降本增效的诉求。由于IVD试剂品类繁杂、没有省级集中招标,公司通过该种模式可以巩固客户关系、保证代理经销渠道地位,为公司业绩稳定发展奠定基础。
        内生+外延双驱发展,并购整合效果良好
        公司积极推进外延并购,布局异地IVD渠道与产业链拓展,全国范围内拓宽IVD集采业务。今年下半年以来,公司收购了长春金泽瑞医学科技向异地渠道拓展,收购瑞美科技向专业化服务方向拓展,收购瑞莱生物工程向产业链上游拓展。2016年公司收购鑫海润邦、北京润诺思、怡丹生物等7家公司,整合效果良好,产生的并表业绩显著。
        设立产业基金,加速行业整合
        今年10月,公司以自筹资金参与共同发起成立专项产业基金,专注于境内外体外诊断企业的股权投资。从公司近几年的资本运作频率看,并购优质资产已经成为公司长期发展的重要战略。该产业基金使公司更加方便的进行行业资产整合,奠定龙头地位。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2017~2019年EPS分别为0.41元、0.68元、0.95元,对应PE分别为36.1倍、21.6倍、15.6倍。维持公司“增持”评级。
        风险提示
        并购整合不及预期、专业化综合服务商转型不及预期

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