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花园生物研究报告:财通证券-花园生物-300401-三季报略低于预期,VD3提价增加业绩弹性-171101

股票名称: 花园生物 股票代码: 300401分享时间:2017-11-27 13:01:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张文录,沈瑞
研报出处: 财通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 902 KB 分享者: 162****70 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        公司公布三季报,略低于市场预期
        近日,公司公布了2017年三季报,实现营收3.10亿元(+39.06%),归母净利润1.03亿元(+287.42%),扣非后归母净利润0.98亿(+359.62%),基本每股收益0.57元(+280.00%),略低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        维生素D3连续4个月维持高点,业绩大幅增长
        今年下半年以来环保核查力度加大,维生素出现涨价潮。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司核心产品VD3从6月底开始已经连续4个月维持在435元/Kg的高点价格,相对于去年180元/Kg的高点价,涨幅142%。相对于VD3价格的大幅增长,公司收入增长未有明显反应,其原因可能是公司前期签署订单价格较低,随着新的高价订单完成,业绩将大幅增长。
        定增项目获批,助力公司长期发展
        今年7月公司4.22亿元非公开定增项目获批,募集资金用于“核心预混料项目”、“年产4,000吨环保杀鼠剂项目”以及“花园生物研发中心项目”。“核心预混料项目”和“年产4,000吨环保杀鼠剂项目”市场前景广阔,有助力丰富公司产品结构,是公司长期发展的重要战略。
        围绕维生素D3,全产业链拓展
        公司以构建完整的维生素D3上下游产业链为发展方向,涉足食品添加剂、医药保健品、饲料添加剂等方面。上游原材料产业布局精制羊毛脂、NF级胆固醇;下游应用方面开发25-羟基维生素D3、核心预混料、环保灭鼠剂。看好公司全产业链拓展的战略,降本增效提升公司行业竞争力。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2017~2019年EPS分别为1.97元、2.10元、1.64元,对应PE分别为24.1倍、22.6倍、29.0倍。维持公司“增持”评级。
        风险提示
        维生素D价格下降、环保政策改变

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