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现代制药研究报告:财通证券-现代制药-600420-业绩略低于预期,工商联动助力供给侧改革拔头筹-171024

股票名称: 现代制药 股票代码: 600420分享时间:2017-11-27 11:42:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张文录,沈瑞
研报出处: 财通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 926 KB 分享者: sci****ne 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        近日,公司公布了2017年三季报:
        实现营收65.87亿元(-0.59%),归母净利润4.46亿元(+16.14%),扣非后归母净利润4.15亿(+400.79%),基本每股收益0.40元,前三季度净利润增速较上半年下滑7个百分点,预计主要原因是国药威奇达产能利用率偏低所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一致性评价进展迅速,工商联动助力一致性评价腾飞
        公司仿制药药众多,一致性评价参比试剂备案总数量在所有企业中排名第二,其中属于2018年底完成的基药有54个备案信息。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)头孢呋辛酯片、头孢呋辛酯胶囊等产品多个子公司均已进行BE备案,有望全占前三个通过一致性评价企业名额,独享政策利好。仿制药主要通过分销商自主决定配送,公司积极参与国药集团内部"自家亲"战略计划,与分销龙头企业国药一致、国药股份工商联动扩大仿制药市场份额。
        多个国家和地区的GMP认证完成,海门今年有望实现完全扭亏
        经过两年的积累期,海门基地陆续通过了WTO、美国、欧盟的GMP认证,重磅原料药阿奇霉素国内GMP认证也于今年9月完成,下游制剂客户企业审计也积累不少,销售规模将大幅增长,有望今年实现扭亏。国药威奇达预计三季度6-apa等产能利用率偏低,导致三季度业绩增速下滑,四季度将有改观。
        外延扩张依然是公司发展的长久之计
        公司定位于国药集团化药工业产业发展和资本运作的统一平台。从营收看,公司2016年营收86亿显然不足以支撑此平台;从市值看,化学药企恒瑞以逼近千亿、复星千亿,而肩负国家医药产业腾飞使命的现代制药市值仅170亿,显然也不符合集团定位。所以公司未来外延并购预期强烈,有望通过并购实现跨越式发展。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2017~2019年EPS分别为0.66/0.82/0.98元,对应PE分别为23/18/15,维持公司"买入"评级。
        风险提示:子公司整合进度不大预期的风险
        

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