投资要点:
公司公布了2017年三季报:实现营收26.488亿(+20.79%),归母净利润4.87亿元(+23.81%),扣非后归母净利润4.68亿(+26.10%),基本每股收益EPS 2.86元(+15.32%),业绩超预期,预计金赛药业收入50+%、净利润60+%,百克收入与净利润140+%,地产三季度暂未确认收入,转到四季度确认。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
消费升级阶段,生长激素需求巨大
公司是国内唯一具有水针剂型生长激素的企业,竞争格局良好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)粉针剂型近年市占率有所下降,但仍维持10-20%的占有率。公司管理层重视粉针剂型的销售推广,未来有望夺回市场份额。水针、粉针分别面向高收入和相对低收入人群,细分市场相互之间不存在大范围的重叠。因此,两种剂型将分别持续拓宽各自的细分市场。长效剂型具有无可比拟的优势,同时技术壁垒高,竞争格局好,未来将成为公司重磅品种。
公司布局辅助生殖领域,重组促卵泡激素将持续放量
二胎政策给辅助生殖领域带来增长契机,公司产品曲普瑞林、重组促卵泡激素分别覆盖辅助生殖的降调节和促排卵过程,其中重组促卵泡激素系国内首个重组产品,未来随着各地医院招标的落实,有望实现进口替代,成为及生长激素后公司又一优势产品。
百克生物水痘疫苗成为增长亮点,狂犬疫苗将扭亏为盈
公司水痘疫苗经历了山东事件的考验,今年爆发式增长,同时出口成为亮点。狂犬疫苗改善生产工艺问题,重新成为公司业绩的有力增长点。
盈利预测:上调公司盈利预测17-19年EPS为4.27/5.44/6.96元(原盈利预测为3.74/4.99/6.34元),对应PE为38/30/23倍,给予2018年35-40倍估值,维持"买入"的投资评级,上调2018年第一目标价190元(原目标价176元)。
风险提示:生长激素推广不达预期;长效生长激素IV期临床进展不达预期;重组促卵泡激素招标不达预期;