2017  三季度行业景气度继续提升，上市公司体现龙头效应
        2017年前三季度医药工业整体实现营业收入2.17万亿元（+12.1%），实现利润总额2,420亿元（+18.4%），增速为近5年最高值，医药行业回暖趋势持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同期医药上市公司（剔除商业）整体实现营业收入4362.04亿（+16.82%），高于医药行业整体水平4.72pp，归母净利润增速较上半年提高10个pp。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上市公司营业收入增速略提升，商业和化学制剂给力
        2017Q3医药上市公司实现收入7921.65亿（+20.08%），较去年同期和二季度分别提升了4.7pp和0.61pp。扣除医药商业后，医药工业及服务上市公司整体增速16.8%。整体来看，医药版块营业收入趋于回暖，较二季度继续改善，较去年同期改善幅度明显。分子行业来看，化学制剂提升幅度较大，较上半年提高1.5个pp，较去年同期增7.5个pp，是行业整体增速改善的主要因素。医疗服务较上半年增加近8个pp，景气度提升明显。中药、医疗器械增速较上半年基本持平，其中医疗器械板块中ivd增速较快且进一步提高，普通器械耗材增速有所下滑。生物药板块增速略有下降，尽管疫苗领域爆发式反弹但权重较低，生化制品和血制品景气度下降，其中血制品较去年增速下滑较大，主要由于进口人白增加以及销售推广难度造成。医药商业增速提升且整体增速高于制造业和服务的原因主要是两票制下外延并购较多导致。
        扣非净利润增速略有下降，主要受化学制剂和器械影响
        2017Q3医药上市公司实现扣非净利润584.14亿（+16.81%），较2016Q3、2017H1分别下降了6.78pp和0.65pp，增速有所下滑。从细分子行业来看，化学制剂较上半年下降6个pp，医疗器械下降8个pp，降幅较大。中药盈利增速变化不大，医药商业略微下降。另外生物药增长31.75%，较2016Q3、2017H1上升了13.6pp和7.1pp，其中疫苗行业涨幅最为明显，延续上半年的爆发趋势，主要因为是去年的疫苗事件导致行业基数较低所致。医疗服务盈利下降幅度大幅收窄。
        毛利率及期间费用率均略有上涨
        2017年前三季度行业期间费用率相对平稳，费用率略有上涨。2017Q3总体期间费用率较2016年同期增加1.58个pp，较今年H1增加1.14个pp。三项费用中销售费用率增幅略明显。2017前三季度行业毛利率延续缓慢微幅增长趋势，毛利率上升、销售费用率也大幅上升，是不是收到两票制后高开影响较大？总体毛利率46.76%（剔除医药商业），相比于去年同期增长1.93个pp，相比于年中增长0.71个pp。
        风险提示：行业政策风险、外延不及预期风险、原材料价格波动风险