事项:
2017 年10 月,规模以上工业增加值同比增长6.2%,比上月回落0.4 个百分点,环比增长0.50%;1-10 月,规模以上工业增加值同比增长6.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2017 年10 月,社会零售额同比增长10.0%,比上月回落0.3 个百分点;1-10 月,社会消费品零售总额同比增长10.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2017 年1-10 月,固定资产投资累计同比增7.3%,增速比1-9 月份回落0.2 个百分点,10 月份比9 月份环比增长0.52%;房地产开发投资累计同比增7.8%,增速比1-9 月份提高0.3 个百分点。
点评:
工业生产回落,主要受制造业拖累。10 月,规模以上工业增加值同比6.2%,前值6.6%,预期6.1%,主要由于制造业回落拖累。采暖季到来,环保限产停产对制造业生产形成影响,本月制造业工业增加值同比增6.7%,相对上月的8.1%显著回落,并且增速创出年内新低;采矿业工业增加值本月同比下降1.3%,降幅相对上月收窄,去年基数低是重要原因;电力、燃气和水的生产和供应业工业增加值同比增9.2%,比上月显著提升1.4 个百分点,主要有天气转冷,居民供热等需求增加。
投资继续回落,房地产投资承压。2017 年1-10 月,固定资产投资累计同比增7.3%,前值7.5%,预期7.2%。三大投资中,制造业投资累计同比增4.1%,比1-9 月回落0.1 个百分点,增速连续5 个月回落,创出年内新低,需求转弱叠加环保限产等因素导致制造业投资持续回落;基建投资累计同比增加15.85%,比1-9 月微幅回落0.03 个百分点,前期财政支出过大透支以及基建稳增长的急迫性下降是主要原因;房地产累计投资同比增7.8%,比1-9 月回落0.3 个百分点,创出年内新低,虽然房地产投资出现回落但相对于去年6%的平均增速仍处高位,土地购置面积高增仍是重要支撑,1-10 月,土地购置面积增速12.9%,增速比1-9 月份继续提高0.7 个百分点。由于消费贷、经营贷等监管的收紧,房地产销售显著回落,同时新开工面积、房地产开发到位资金等继续回落,各项指标传导下房地产投资后续承压,但仍有土地购置支撑,预计呈现缓慢回落态势。
社零增速走弱,房地产相关消费拖累明显。10 月社零增长10.0%,前值10.3%,预期10.3%。社零本月回落主要由于房地产相关消费的拖累,由于消费贷、经营贷监管加码导致房地产销售低迷,而与其相关的消费受到抑制,家具类、建筑及装潢材料类、家用电器和音像器材类的消费本月分别同比增10.0%、6.1%、5.4%,比上月分别回落5.5、1.0、1.4 个百分点;另外油价上涨虽然对石油及制品类消费有正向影响,但由于去年基数较高本月增8.2%,比上月仍微幅回落0.3 个百分点;汽车消费仍处于低位,本月增6.9%,回落1 个百分点。
经济边际转弱,但失速风险较低。10 月,需求端的消费、投资、出口数据均出现回落,同时供给端的工业生产也出现放缓,经济供需边际转弱,预计后续仍将延续,但大格局上经济仍将处于新平衡状态,失速风险较低,同时内生性优化、动力转化有望延续,后续需密切关注三大不确定因素:房地产投资及相关产业链条是否超预期回落;金融严监管政策加码以及对国内流动性冲击;海外美联储加息及缩表等对国内流动性和政策影响。