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研究报告:联讯证券-投资策略研究:【联讯策略-季报点评】基金主动加仓存疑,持股集中度继续向消费金融倾斜,白马持股距离历史巅峰仍有差距-171101

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-11-01 14:19:02
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱俊春,殷越
研报出处: 联讯证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 678 KB 分享者: vir****721 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        三季度主动管理基金股票仓位均有不同程度上涨,但我们认为这些基金可能就没有主动加仓,而是股票价格上涨带来的被动加仓,其中灵活配置混合基金还存在减仓可能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        基金三季报显示普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类基金仓位有所上升,分别为88.14%、84.24%、48.22%,环比分别上升2.15、2.72、0.2个百分点,创15年中以来新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        普通股票基金和偏股混合基金的股票市值上涨程度和其净值涨幅基本相符,这两类基金应该只是被动加仓而非主动加仓;而灵活配置基金股票市值不增反减,和净值涨幅不符,有减仓可能。  
        现金和其他资产的角度:三类基金三季度现金分别减少16.8亿、121.52亿、74.45亿,其他资产变化为,减少28.3亿、减少37.4亿和增加24.8亿。基金在三季度可能存在一定的净赎回。  
        基金持股向消费和金融行业集中,重点关注食品饮料    
        三类基金重仓股市值共计6971.81亿。自16年中期起,重仓股仓位持续上升,17Q3仓位为53.3%,环比微增1.08个百分点。  
        基金持股继续向消费和金融行业集中。前六大重仓行业分别为食品饮料、电子、医药、银行、非银金融、家电,仓位分别为6.23%、6.15%、4.77%、3.78%、3.61%。前六大重仓行业没有发生变化,但是排位有所调整,医药由第1下滑至第3,食品饮料由第3上升至第1,家电由第4下滑至第6。  
        基金对食品饮料行业配置一直处于稳步上升的阶段,相比之下对医药的兴趣明显减弱,已连续三个季度进行减仓。从仓位变化来看,食品饮料、有色金属、电子环比增速相对较快,较Q2分别增1.68、0.99、0.65个百分点,医药、家电、电力环比降幅相对较大,分别降1.00、0.77、0.49个百分点。  
        食品饮料仓位为12Q3以来的高点,白酒对行业仓位提升贡献度较大    
        机构长期看好食品饮料板块,但是距离历史顶配仍有不小空间。食品饮料当前6.23%的仓位距2012年9.29%的历史高位还有一定距离,但已处于12Q3以来的最高位,细分行业中白酒对行业仓位提升贡献度较大。  
        以白马个股为例,主动管理基金配置比例距离历史巅峰仍有较大差距。白酒行业4.33%的仓位距离2012年的历史高位同样有不小空间,以贵州茅台为例,重仓的基金数量继续增加,但是其整体配置的市值距离2012年的市值巅峰有较大差距。  
        风险提示:投资有风险,入市需谨慎  

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