行业表现
煤炭板块上周呈现震荡走低态势,煤炭指数全周收盘于3328.92 点,全周下跌3.56%,跑输沪深300 指数3.70 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上市公司多数收跌,35 家上市公司中仅有2 家收涨,33 家收跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)*ST 黑化(600179)(4.74%)、中国神华(601088)(0.39%)两家收涨;陕西黑猫(601015)(-11.97%)、露天煤业(002128)(-8.79%)、金瑞矿业(600714)(-8.63%)、*ST 煤气(000968)(-8.48%)以及安泰集团(600408)(-8.17%)跌幅明显。
行业及上市公司动态
中煤能源两煤矿项目获核准 合计建设年产能1400 万吨
2017 年1-9 月份煤炭开采与洗选业固定资产投资同比下降8.5%
9 月全国原煤产量29812 万吨 增长7.6%
电厂煤耗回落 焦炭价格回落显著
动力煤:周内环渤海动力煤指数下跌2 元,国外主要港口动力煤报价大幅上涨,欧洲三港动力煤报价上涨接近5 美元。火电发电量回落,电厂煤耗出现一定程度的回落,库存可用天数维持常态库存。港口煤炭库存持续回升,压力渐现,北方港口运往广州和上海的运费持续回升。
焦煤焦炭:错峰生产、延迟结焦等措施持续,压制钢厂和焦企生产,焦炭价格持续回落,周内降幅显著。焦化厂库存依然高位,下游钢铁产量同环双降,未来仍将压制煤焦走势。
无烟煤:无烟煤主要品种价格周内持平,焦炭产量下滑,下游产品价格整体回升。
投资策略
短期来看,十九大期间,部分主产地动力煤生产受限,一些露天矿停产,部分矿井减少生产时间。加上全国部分地区已经进入冬季采暖,降温天气令储煤加速,导致短期内动力煤仍有支撑因素。虽然随着十九大闭幕以及冬储煤密集采购期的结束,动力煤供需差有望缓和,但大秦线检修导致运力紧张因素或将在一定程度上支撑煤价,动力煤价格预计不会出现大幅下挫的现象,优质动力煤企业四季度依然具有业绩想象空间。焦煤方面,进入冬季,雾霾等因素加重环保要求,错峰生产限产力度加大,钢厂和焦企开工受限,焦化企业开工率整体不振。此前钢厂库存普遍保持中高位,钢厂话语权渐强,目前山东地区已经进行了四轮降价模式,大概率传导致其他地区,焦炭价格回落叠加焦企库存相对充足,上游焦煤价格存在下行压力。从行业长期基本面来看,我国煤炭产能依旧较大,煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变,在区域能源结构改革和供给侧改革的持续推进下,煤炭价格将向着一个相对均衡下的价格靠拢,或维持在550-600 元左右区间波动。从需求端来看,下游未来景气度相对疲软,供给侧对产量的控制力度将影响煤炭供需状态,未来两三年还有一批先进产能投产,影响供给格局。因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策以及执行力度、关注库存等变化,在煤炭价差中寻找投资机会。此外还需注意煤炭企业国企改革持续推进,神华国电合并再次激发煤炭行业重组想象空间。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。
风险提示:宏观经济下行超预期,政策风险