扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

坚朗五金研究报告:天风证券-坚朗五金-002791-海内外直销渠道稳步扩张,消费升级智能锁需求可期-171021

股票名称: 坚朗五金 股票代码: 002791分享时间:2017-10-23 09:45:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄顺卿
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 460 KB 分享者: 冰****6 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件
        公司发布三季报,2017  年前三季度实现营收22.62  亿元,同比增长15.03%;实现归母净利1.86  亿元,同比增长0.76%,基本符合预期;EPS  为0.58  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,第三季度实现营收8.90  亿元,同比增长13.82%;归母净利  0.84  亿元,同比下降4.93%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三季度毛利率为40.08%,同比下降0.53  个百分点;净利率为8.50%,同比下降0.81  个百分点。
        直销渠道逐步扩张,主营业务收入稳定增长。与其他五金企业不同,公司坚持扩张直销网络点,2016  年建立海内外384  个销售联络点,今年增加至400  个,在与原有客户保持稳定的合作关系之上继续开拓新市场。加上三季度是传统五金行业的旺季,伴随着下游房地产市场“金九银十”带来的需求,公司实现三季度营收同比增长13.82%,环比增长6.06%。虽然上游原材料有一定涨价的压力,主要因为不锈钢、锌合金、铝合金等受供给侧改革和环保趋严导致产品价格上涨,但是公司采取“订单生产”和成本加成的报价模式,主要产品在订单报价中已经锁定主要原材料价格,能缓解部分成本上涨的压力。因此,营业成本同比增长13.72%,环比增加7.00%,基本与营收增速持平,毛利率同比微降0.53  个百分点。
        公司仍处于直销网点扩张阶段,期间费用继续增加。公司前三季度期间费用同比增长15.96%,期间费用率增加0.21  个百分点。其中销售费用同比增加20.06%,销售费用率增加0.82%个百分点,主要是由于增加销售人员数量和扩大销售点所致;管理费用同比增加11.40%,主要是因为职工薪酬和研发费用的提升;财务费用继续为负,汇兑损益及利息收入实现0.11  亿元,继续保持增长,由于公司资产负债率低,仅有20.65%,近期无长期和短期借款。总体来看,网点扩张导致期间费用增加拖累了归母净利的表现。
        继续推进海外布局,消费升级引导智能锁需求向好。公司积极打造坚朗品牌,已经在海外主要新兴市场国家布局了31  个直销网点,业务营业收入和占比均保持较快增长。智能锁业务发展更为迅猛,上半年营收同比增幅达到了  66%。消费升级引导智能家具需求大增,公司2012  年布局智能锁业务,海贝斯品牌也逐步得到市场认可,智能锁作为智能家居的第一道入口,公司有望通过坚朗的品牌效应推动海贝斯智能锁业务的拓展,不断提高智能家居的市场份额。
        投资建议:公司继续扩大建筑五金直销网络点,坚持打造“制造+服务”模式,提高客户满意度;看好公司积极布局新兴市场国家,消费升级助力智能锁业务继续快速发展,预计  2017-2019  年EPS  分别为0.89、1.02、1.25  元,对应PE  分别为24X、21X、18X,维持“买入”评级。
        风险提示:直销网点布局不及预期,下游建筑业景气度急剧下降。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com