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正业科技研究报告:民生证券-正业科技-300410-拟定增加码智能装备制造、FPC材料,受益设备国产化-171019

股票名称: 正业科技 股票代码: 300410分享时间:2017-10-23 09:25:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑平
研报出处: 民生证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 634 KB 分享者: wan****967 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        10  月18  日晚间,正业科技发布公告:拟非公开发行股票不超过39,421,554  股,募集共计不超过92,748.04  万元投入:智能装备制造项目、FPC  用功能性膜材料扩产及技术改造项目、总部大楼建设项目、研发中心建设项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        中高端液晶模组、锂电池、电梯智能装备扩产改造,下游市场广阔
        1、公司拟投资共计41673.97  万元(拟使用募集资金33396.30  万元)于智能装备制造中心项目,项目将用于投资中高端液晶模组智能装备、锂电池智能装备及电梯智能装备的扩产和技术改造。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)项目建设期为18  个月,达产后,预计将实现年均销售收入60763.00  万元,年均净利润12613.83  万元。
        2、国内智能装备下游需求旺盛:1)显示方面,OLED、高世代LTPS  等中高端平板显示技术在不断渗透市场,华为、OPPO、vivo  均有采用OLED  显示屏的旗舰机;根据UBI  Research  预测,2021  年全球OLED  面板出货量将增长至17亿片,是2016  年的5.67  倍;2)锂电池制造方面,根据高工锂电产业研究所预测,至2020  年,锂电池国产设备将达285  亿元,国产化率将提升至80%左右;3)电梯制造方面,根据中国产业信息研究网统计,截至2015  年末,国内每万人电梯保有量仅为32  台,是日本的1/2,德国的1/4。
        3、随着全面屏潮流到来、OLED  渗透率不断提升,中高端屏幕模组下游需求持续增长,上游相关智能设备生产制造有望持续受益;新能源汽车正成为全球未来发展趋势,电动汽车锂电池需求正快速增长,消费电子正朝快充、高容量等高附加值方向发展,下游锂电池厂商对上游装备需求也将持续扩张;随着我国新型城镇化的推进,电梯使用量和普及率将进一步提升,其装备需求也有望持续扩张。
        FPC  用功能性膜材料,丰富产品种类,开发新产品、新技术,提升公司核心竞争力
        1、公司拟共计投资20910.60  万元(拟使用募集资金18093.04  万元)用于FPC用功能性膜材料扩产及技术改造项目,用于生产覆盖膜、电池屏蔽膜、有胶单/双面基材和无胶双面基材等FPC  厂家需采购原材料。项目建设期为18  个月,达产后,预计将实现年均销售收入38003.42  万元,年均净利润4273.71  万元。
        2、消费电子产品朝小型化、精细化和便携化趋势,全球FPC  市场空间不断扩张,根据WECC  统计,2015  年大陆地区FPC  产值为56.81  亿美元,占全球的47.97%,根据Prismark  预测,未来大陆地区FPC  市场有望持续增长,2016~2021年营收CAGR  增速有望达到7.6%。
        3、公司核心管理技术团队拥有较丰富FPC  行业经验,现有从事功能性膜材料研发的专业技术人员约30  名,已掌握生产FPC  用功能性膜材料的油墨技术、导电胶技术等核心技术,并已有覆盖膜和离型膜等中高端膜材料。
        4、项目建成后,公司将为下游客户提供更全面产品和服务,降低客户采购成本,满足客户一站式采购需求;同时,公司将提高FPC  相关产品技术水平,进一步提升产品附加值和公司整体竞争力,为未来发展打下基础。
        智能装备领域技术储备丰富,下游客户优质,本次定增将解决产能瓶颈问题
        公司拥有深厚智能装备领域生产经验和技术,已积累丰富液晶模组、锂电池、电梯三个领域的优质下游客户,优质客户群体将为未来智能装备销售打下良好市场基础。本次定增瞄准高端装备及材料领域的产能,将有效解决公司产能瓶颈问题。
        提升研发实力,改善研发环境、设备,增强客户粘性
        公司拟投资共计17671.43  万元(其中募集资金投入10788.74  万元)于研发中心建设项目,建设周期18  个月。公司拥有先进研发团队,产学研合作紧密,研发中心投入将进一步提升公司研发实力,增强客户粘性,为公司打下长期发展基础。
        三、盈利预测与投资建议
        公司业务受益于国内PCB、锂离子电池、LED、LCD、OLED  等领域的快速发展,高端装备性价比优势和国产化率提升将推动公司业绩增长。本次定增将进一步扩大公司产能,更好满足下游客户需求。此外,外延发展也有望成为公司发展的助推器。
        预计公司2017~2019  年EPS  分别为1.20  元、2.49  元、3.61  元,基于公司业绩增长的弹性,给予公司2018  年20~25  倍PE,未来12  个月合理估值49.8~62.25  元,维持公司“强烈推荐”评级。
        四、风险提示:
        1、新产品研发缓慢;2、定增进展不及预期;3、LED、OLED  发展不及预期。
        

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