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沧州明珠研究报告:天风证券-沧州明珠-002108-三季报符合预期,隔膜新产能驱动业绩稳定增长-171020

股票名称: 沧州明珠 股票代码: 002108分享时间:2017-10-23 08:38:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李辉
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 934 KB 分享者: hel****hl 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司三季报业绩符合预期  
        公司披露2017年3季报,实现营业收入10亿元,同比增长28.9%,环比增长7%;实现归母净利润1.6亿元,同比增长22.6%,环比增长8.1%;业绩符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2017年归母净利5.4-6.1元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        湿法隔膜放量,BOPA价格企稳回升  
        三季度毛利率29.2%,环比二季度提升1.7个百分点,营收和毛利率环比增长主要受益于湿法隔膜放量和BOPA薄膜涨价:1)公司"年产6000万平方米湿法锂离子隔膜项目"已于8月建设完成并投产,"年产10500万平米湿法锂离子电池隔膜项目"其中一条生产线于7月建设完成并投产,三季度湿法隔膜产能逐渐爬坡,出货量实现显著增长;2)三季度BOPA均价3.3万元/吨,环比上涨8.5%,价差0.98万元/吨,环比扩大3.4%。三季度销售费用率与二季度基本持平,管理费用率环比上升0.7PCT,财务费用率环比上升0.5PCT。  
        四季度BOPA有望继续涨价,隔膜新产能驱动业绩稳定增长  
        受原料涨价支撑、应用领域拓宽、供给增量少等因素影响,四季度BOPA有望继续涨价。公司公告拟投资7991万元,建设2条干法隔膜产线,共5000万平米,公司在干法隔膜领域深耕多年,成本控制能力强,已成为比亚迪最大干法隔膜供应商,新产能投放有望进一步巩固公司干法隔膜龙头地位。公司目前湿法隔膜产能1.2亿平以上,3季度投产的新产能继续爬坡,明年继续有新增产能投放。湿法、干法齐发力,有望以量驱动业绩继续稳定增长。  
        维持"买入"评级,目标价17.7元:预计2017-2019年EPS分别为0.55/0.63/0.72元,PE28.6/24.9/22.1倍,维持买入评级,6个月目标价17.7元。  
        风险提示:隔膜产能投产进度低于预期;隔膜和BOPA降价;电动汽车产业政策风险。        

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