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海航控股研究报告:天风证券-海航控股-600221-国内国际均保持高增长,延续快速扩张势头-171019

股票名称: 海航控股 股票代码: 600221分享时间:2017-10-20 16:27:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜明
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 379 KB 分享者: liv****hz 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        海航控股公布9  月运营数据,9  月ASK120.26  亿,同比增长45.1%,RPK103.24亿,同比增长42.3%,旅客运输量619.0  万人次,同比增长54.5%,客座率85.9%,同比下降1.7  个百分点,与此同时,海航披露拟以12.3  亿、13.5  亿、30.6  亿分别收购控股子公司山西航空、新华航空集团、长安航空各49.39%、10.25%、37.62%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        延续高速增长,紧追三大航
        9  月公司引进7  架客机,退出1  架客机,前三季度累计引进46  架飞机,退出6  架飞机,机队规模达到379  架,延续高速扩张态势,而公司当月旅客运输量仅次于南航的928  万、东航的905  万和国航的849  万,且与其差距在不断缩小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        国际线持续加码打造,国内扩张热度不减
        9  月公司新开上海-特拉维夫等五条国际航线,国际线持续加码打造,ASK增速环比下降16.3  个百分点,但仍有40%的水平,但由于新开航线造成供给压力,RPK  增速31.3%,客座率为74.7%,同比下降5  个百分点;国内线扩张热度不减,ASK  增速46.9%,增速环比上升4.4  个百分点,而受益于旺盛的需求,RPK  增速仍达到45,7%,客座率89.4%,仅微降0.8  个百分点。
        收购增强对子公司控制,强化业务协同
        本次收购控股子公司山西航空、新华航空集团、长安航空少数股东股权后,对其持股比例分别达到72.8%、61.7%、97.1%。海航控股旗下子公司众多,航空主业布局在地理上的侧重各不相同,强化对子公司的控制有利于强化各区域的业务协同,优化资源配置,提高一体化程度,提升整体运营效率,长期改善盈利能力。
        投资建议
        我们认为行业仍将处于高景气区间,预计海南航空在未来一段时间仍将保持高速扩张的态势,在较大体量下的快速成长有助于市场份额的进一步提升,但短期收益品质明显改善存在一定难度,预计2017-2019  年收入增速分别为45.5%、19.5%、18.4%,归母净利28.8  亿、28.3  亿、35.9  亿,增速分别为-8.2%、-1.8%、26.9%,EPS  分别为0.17  元、0.17  元、0.21  元,给予“增持”评级,目标价3.7  元,对应2017-2019  年EPS  的PE  分别为21.6倍、22.1  倍、17.2  倍
        风险提示:宏观经济下滑,油价大幅上涨,汇率剧烈波动,安全事故

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