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研究报告:宏信证券-宏观数据点评:经济韧性较大,预计四季度仍将稳定-171019

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-10-20 15:50:29
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐伟
研报出处: 宏信证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 662 KB 分享者: shu****ky 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事项:
        2017  年第三季度GDP  同比增6.8%,增速比一、二季度回落0.1  个百分点;
        2017  年9  月,规模以上工业增加值同比增长6.6%,比上月加快0.6  个百分点,环比增长0.56%;1-9  月,规模以上工业增加值同比增长6.7%;
        2017  年9  月,社会零售额同比增长10.3%,比上月加快0.2  个百分点;1-9月,社会消费品零售总额同比增长10.4%;
        2017  年1-9  月,固定资产投资累计同比增7.5%,增速比1-8  月份回落0.3个百分点,9  月份比8  月份环比增长0.56%;房地产开发投资累计同比增8.1%,增速比1-8  月份提高0.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        三季度GDP  同比增6.8%,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三季度GDP  同比增6.8%,市场预期6.8%,符合预期,相对于一二季度均回落0.1  个百分点。三大需求中,投资放缓是主要原因,投资前三季度累计同比7.5%,前两个季度累计同比8.6%、一季度同比9.2%,整体仍处小周期滑落过程中;社零前三季度累计同比10.4%、前两季度累计同比10.4%、一季度同比10%,整体表现稳定;出口前三季度累计同比7.5%、前两季度累计同比8.2%、一季度同比7.7%,有所回落但相对去年改善明显。三大产业中,相比二季度,第一产业同比3.9%,微幅提升0.1  个百分点;第二产业同比6.0%,回落0.4  个百分点;第三产业同比8.0%,提升0.4  个百分点。
        工业生产高于预期,制造业回升明显。9  月,规模以上工业增加值同比6.6%,前值6.0%,预期6.5%,高于预期,主要由于制造业增加值本月同比增8.1%,比上月大幅回升1.2  个百分点,环保督查结束对生产约束减弱,前期需求惯性促使企业加大生产,而去年G20  峰会期间部分地区停产限产和9  月的中秋节导致基数偏低等因素也促使本月制造业增加值出现明显回升;采矿业增加值同比下降3.8%,降幅进一步扩大0.4  个百分点,一方面由于去年基数高所致,另一方面则由于下游补库存力度减弱拖累;电力、燃气和水的生产和供应业增加值同比增7.8%,比上月进一步回落0.9  个百分点,高温天气影响减弱,产业结构调整等促使公用事业领域增加值继续回落。
        投资继续回落,房地产投资反弹。2017  年1-9  月,固定资产投资累计同比增7.5%,前值7.8%,预期7.6%,低于预期。三大投资中,制造业和基建投资继续回落是拖累投资回落的主要原因,制造业投资累计同比增4.2%,比1-8  月继续回落0.3  个百分点,连续3  月回落,由于基数抬高,需求稳中减弱促使制造业投资微幅回落;基建投资累计同比增加15.88%,比1-8  月继续回落0.2  个百分点,也连续3  月微幅回落,主要由于前期财政支出加大透支了后续支出,同时经济稳健下通过基建稳增长的急迫性下降;房地产累计投资同比增8.1%,比1-8  月回升0.2  个百分点,仍旧维持相对高位,主要由于前期房地产开发企业土地购置面积高增的传导,1-9  月份,土地购置面积增速12.2%,增速比1-8  月份提高2.1  个百分点,土地成交价款增长46.3%,增速提高3.6  个百分点,但房地产销售、到位资金等增速继续下滑,房地产投资在调控效应之下未来将逐步承压。
        社零增速回升,网上零售仍处高位。9  月社零增长10.3%,前值10.1%,预期10.0%,高于预期。从分项目上看,石油及制品类消费由于成品油价格上调等影响增速边际回升4  个百分点,汽车虽然销量下滑但由于升级导致金额增速持平上月为7.9%,房地产相关消费出现分化,家电继续回落边际减弱1.6  个百分点,家具类、建筑及装饰材料类分别边际回升4.2、0.7  个百分点。1-9  月全国网上零售额同比增长34.2%,继续维持高位,依然保持了较为强劲的增长。
        经济韧性较大,四季度有望维持稳定。9  月,工业、出口、社零等数据均出现回升,投资继续回落,制造业PMI  再创新高,虽然去年基数的抬升压制经济回升,但整体回落仍旧温和,表明经济的韧性较大,展望四季度,基数效应制约仍存仍对经济构成压制,但由于经济长达7  年之久的周期性下滑已经扭转,未来房地产投资回落是否超预期仍值得密切关注,但由于土地购置高增预计短期回落有限,预计四季度经济有望维持稳定,GDP  增速有望维持在6.8%。
        

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