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研究报告:天风证券-雨虹转债点评:不要错过雨虹转债配置机会-171020

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-10-20 15:05:35
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙彬彬
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 364 KB 分享者: guo****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        三季度利润不及市场预期  
        公司三季度净利润增速低于市场预期主要原因是三季度毛利率降低(今年三季度39%,去年三季度47%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原材料价格上涨是主因,主要原材料之一沥青价格尽管最近有所下跌,但是与去年同期相比,沥青价格仍然高50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        资产负债表扩张速度在公司掌控之中。应收账款周转天数以及存货周转天数并没有显著变化,我们认为  
        不要错过转债配置机会  
        公司从2016年开始盈利驱动已经从行业驱动切换成市场占有率提升驱动。公司市场占有率提升扩张才是未来的看点,我们相信随着下游地产集中度的提升、公司渠道销售的改善以及产能布局合理化,东方雨虹作为龙头能够进一步巩固自身在行业内的地位,快速提高市场占有率  
        如果上市首日正股下跌,且转债溢价率与存量转债相当(如在116-119左右),那么我们坚定推荐投资者配置,转债规模比较小,我们预计充分换手后转债流动性并不会很好,不要因为一时得失错失好券。  
        风险提示:利润持续低于预期

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