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雅克科技研究报告:西南证券-雅克科技-002409-新兴材料新贵,半导体材料再布局-171020

股票名称: 雅克科技 股票代码: 002409分享时间:2017-10-20 15:05:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 商艾华,黄景文
研报出处: 西南证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,212 KB 分享者: gra****66 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司发布公告,拟采用非公开发行股份的方式进行重大资产重组,拟以20.74  元/股发行价格发行股份1.19  亿股,购买科美特90%的股权和江苏先科84.83%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时交易对方承诺科美特实现的经审计的净利润2017  年不低于1  亿元、17  与18  年之和不低于2.16  亿元、17、18  及19  年三年之和不低于3.6  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        半导体材料再布局,新兴材料新贵在路上。我国拥有全球最大和增长最快的集成电路市场,占全球市场份额将近60%,吸引着全球集成电路产能伴随终端市场而向国内转移。在市场推动和政策支持下,我国有望成为集成电路产业世界工厂和创新中心。但由于起步较晚、技术专利、人才短缺以及一些配套产业较为薄弱等原因,我国半导体材料领域长期被日美欧垄断。此次上市公司并购的标的UP  Chemical  是全球IC  前驱体的主要供应商,其产品广泛应用于16  纳米、21  纳米、25  纳米等高端制程下DRAM以及先进的3D  NAND  Flash  的制造工艺,与世界主要芯片厂商如SK  海力士、三星电子,世界领先的IC  设备厂商均建立了长期稳定的合作关系。科美特作为全球高纯特种气体行业的知名厂商,在含氟特气领域积累了丰富的生产经验,半导体级四氟化碳成功进入台积电供应链。收购完成后,上市公司、UP  Chemical、科美特将在客户资源和研发实力上产生较大的协同效应,为上市公司进一步拓展半导体材料市场提供了坚实基础。
        复合材料继续突破,系阻燃剂复苏。公司液化天然气(LNG)船用保温绝热材料项目在2017  年上半年稳步推进,研发的产品完成了多项法国GTT  认证,其核心技术获得了行业认可。随着生产设备陆续进场开始安装、调试,以及下游订单的拓展,保温绝热材料项目有望获得突破。同时公司阻燃剂业务回暖,上半年营业收入同比增长15.9%,毛利率提升2.37  个百分点至24.08%,带动公司盈利能力好转。
        盈利预测与投资建议。假设此次重大资产重组于2018  年初完成,预计公司2017-2019  年EPS  分别为0.24  元、0.69  元、0.82  元,参考可比公司估值,给予公司2018  年40  倍估值,对应目标价27.60  元,首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示:重大资产重组进程或不及预期的风险、原材料价格或大幅波动的风险、新产品产销量或不及预期的风险。
        

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