事件:公司发布公告,拟采用非公开发行股份的方式进行重大资产重组,拟以20.74 元/股发行价格发行股份1.19 亿股,购买科美特90%的股权和江苏先科84.83%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时交易对方承诺科美特实现的经审计的净利润2017 年不低于1 亿元、17 与18 年之和不低于2.16 亿元、17、18 及19 年三年之和不低于3.6 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
半导体材料再布局,新兴材料新贵在路上。我国拥有全球最大和增长最快的集成电路市场,占全球市场份额将近60%,吸引着全球集成电路产能伴随终端市场而向国内转移。在市场推动和政策支持下,我国有望成为集成电路产业世界工厂和创新中心。但由于起步较晚、技术专利、人才短缺以及一些配套产业较为薄弱等原因,我国半导体材料领域长期被日美欧垄断。此次上市公司并购的标的UP Chemical 是全球IC 前驱体的主要供应商,其产品广泛应用于16 纳米、21 纳米、25 纳米等高端制程下DRAM以及先进的3D NAND Flash 的制造工艺,与世界主要芯片厂商如SK 海力士、三星电子,世界领先的IC 设备厂商均建立了长期稳定的合作关系。科美特作为全球高纯特种气体行业的知名厂商,在含氟特气领域积累了丰富的生产经验,半导体级四氟化碳成功进入台积电供应链。收购完成后,上市公司、UP Chemical、科美特将在客户资源和研发实力上产生较大的协同效应,为上市公司进一步拓展半导体材料市场提供了坚实基础。
复合材料继续突破,系阻燃剂复苏。公司液化天然气(LNG)船用保温绝热材料项目在2017 年上半年稳步推进,研发的产品完成了多项法国GTT 认证,其核心技术获得了行业认可。随着生产设备陆续进场开始安装、调试,以及下游订单的拓展,保温绝热材料项目有望获得突破。同时公司阻燃剂业务回暖,上半年营业收入同比增长15.9%,毛利率提升2.37 个百分点至24.08%,带动公司盈利能力好转。
盈利预测与投资建议。假设此次重大资产重组于2018 年初完成,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.24 元、0.69 元、0.82 元,参考可比公司估值,给予公司2018 年40 倍估值,对应目标价27.60 元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:重大资产重组进程或不及预期的风险、原材料价格或大幅波动的风险、新产品产销量或不及预期的风险。