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研究报告:国元证券-2017月度宏观点评第四期:三季度宏观数据点评-171020

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-10-20 11:53:46
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑旻
研报出处: 国元证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 304 KB 分享者: As****f 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        据国家统计局消息,初步核算,前三季度国内生产总值593288  亿元,按可比价格计算,同比增长6.9%,增速与上半年持平,比上年同期加快0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        1、第三季度GDP  增速从上半年的6.9%回落到6.8%,出现年内首次微跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分产业看,前三季度GDP  累计同比贡献率中,第一产业三季度从3.1%上升到4.1%,第二产业从37.8%回落到36.1%,与第一季度数据持平,第三产业从59.1%上升到59.8%,离去年一季度的62.2%尚有一定距离,显示经济结构略有改善,但幅度不大。  从三大需求情况看,消费、投资和净出口对GDP  的累计增速拉动分别为64.5%、32.8%和2.7%,前两者略有上升。
        2、9  月工业增加值从8  月的6%上升到6.6%,但整体而言三季度增速低于二季度。其中国有及国有控股企业的工业增加值上升到9%,创出2013  年11  月以来的新高,表明上游资源品的利润较为集中。9  月工业企业主营业务收入和利润总额累计同比一降一升,分别为12.7%和21.6%,两者都处于近几年来的历史高位区。从工业产品产量来看,9  月除了原煤和发电量是上升的,其余大部分工业品产量均告回落,但回落幅度不大,导致工业企业收入和利润依然保持高位。
        3、9  月固定资产投资完成额累计同比为7.5%,再创2000  年以来的17年新低。9  月民间固定资产投资累计同比为6%,比8  月再跌0.4  个百分点。9  月房地产开发投资完成额累计同比为8.1%,比8  月上升0.2  个百分点。9月制造业和基建固定资产投资完成额累计同比分别为4.2%和15.88%,分别比上月回落0.3  和0.21  个百分点。总体而言,除了房地产开发有所反弹之外,固定资产投资处于持续回落状态。
        4、9  月社会消费品零售总额当月同比为10.3%,比上月回升0.2  个百分点,该数据自今年2  月创出9.5%的十年新低后,小幅回升到10%以上徘徊,数据相对稳定。消费细项中,家具和建筑及装饰材料以及石油及制品的9  月单月同比升幅较大,分别达15.5%、9.5%和8.5%,这些都与买房密切相关,其余必选或可选消费大多小幅回落或基本持平。居民在房产杠杆率快速提升的压力下,当期消费难以快速提升。而买房需求造成部分消费数据有滞后体现的特性。
        5、9  月出口金额当月同比上升8.1%,进口金额当月同比上升18.7%,因进口增速远高于出口,导致贸易顺差出现回落。9  月贸易顺差为284.67亿美元。进口大幅上升的原因来自两方面:一是人民币汇率居高不下,二是9  月大宗商品一度出现反弹走势。铁矿石更是在9  月创出了进口1  亿吨的历史天量,这在10  月之后的大宗商品回落的过程中会给以后的经济带来压力。
        6、9  月广义货币供应量M2  略有反弹,从8  月的8.9%反弹到9.2%,但依然处于低位。M1  则保持14%的增速不变。9  月新增人民币各项贷款为1.27  万亿,仅次于6  月的1.54  万亿。新增贷款中的7349  亿投向了居民户,其中短期贷款上升到2537  亿,用“消费贷”买房的情况在9  月未被全面叫停。
        7、在货币供应量增速有限,贷款大部分流向房地产,消费无力启动的情况下,CPI前三季度保持低位。9  月CPI  当月同比上升1.6%,环比上升0.5%。但PPI  同比上升6.9%,环比上升1%,继7  月PPI  到达年内低点5.5%之后再次大幅上升。PPI  上升是由大宗商品价格上涨引起的,上游产品涨价,因下游需求较弱,未能顺利传导到终端产品,中下游的制造业成本压力较大。
        8、前三季度我国经济增速总体向好,结构略有改善。但大宗商品价格依然较大程度左右了经济的运行。随着10  月大宗商品回落,上游大型国企利润将出现下降,四季度宏观数据总体将出现回落,但这对中下游企业来说未尝不是一件好事。
        

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