一、事件概述
        10  月16  日，公司发布2017  年三季报：今年1  月至9  月营收、归母净利润、扣非净利润分别为42.14  亿、9.07  亿、8.42  亿，同比增长20.17%、34.18%、30.38%，EPS  为1.121  元，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】销售费用、管理费用、财务费用分别为22.19  亿、2.89  亿、-0.09亿，前两者同比增长15.98%、12.78%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、分析与判断
        业绩稳定增长，核心品种延续高增速
        公司业绩保持稳定增长，Q3  营收、归母净利润分别达到14.03  亿、3.26  亿，同比增长21.76%、38.08%，相比Q2  增速出现回升。三大主力品种依然是公司业绩的主要驱动力：蒲地蓝口服液继续保持市场领先规模优势，其作为口服剂不受中药注射剂政策限制，且在OTC  的推广带来了额外增长空间，全年销售额增速近20%；雷贝拉唑钠肠溶胶囊是最常用的PPI  之一，今年营收增速有望超过10%；小儿豉翘清热颗粒处于高速增长阶段，今年销售额增速有望达到30%。其他品种中，蛋白琥珀酸铁仍维持高增速，预计超过30%，未来有望成为公司又一大主力品种；东科制药的产品亦延续了其今年以来的高速增长趋势，预计全年营收超过2  亿元。
        OTC  市场拓展助力销售控费
        报告期内销售费用、管理费用均稳定增长，增速为15.98%、12.78%，但销售和管理费用率分别为52.67%和6.86%，比去年同期下降1.90pp  和0.45pp，比上半年下降0.73pp  和0.16pp，主因公司继续推进OTC  市场开拓，有助于销售控费。总体来看，公司在费用控制方面卓有成效，全年费用率有望继续压低。
        可转换债发行获批，产能提升促进未来业绩
        公司发行可转换债券获证监会核准，拟募集不超过8.4  亿元用于4  个项目，进一步增加蒲地蓝口服液、蛋白琥珀酸铁及东科医药产品的产能，有利于未来业绩的提升。
        三、盈利预测与投资建议
        公司核心品种在大基数下仍保持较高销售增速，二线品种放量迅速、营造广阔成长空间，且受益于OTC  市场拓展带来的政策红利和费用优势，预计17-19  年EPS  1.52、1.90、2.29  元；对应PE  为25X、20X  和17X，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
        四、风险提示：
        核心品种销售不及预期。