一、事件概述
近日,西藏药品采购网公布了西藏两票制执行方案,要求2018 年1 月1 日前落地两票制,公立医院改革试点城市在2017 年年底前执行,允许药企、药品流通企业和医院合理消化库存。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】至此,全国至少31 省市在两票制的执行时间上已经明确。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、分析与判断
各省市两票制已确定执行时间,18 年将全面实施
16 年4 月,国家提出医改试点省份要在全省范围内推行两票制,随着本次西藏出台两票制执行方案,全国31 省市已经全部明确了两票制实施时间。具体来看,已有福建、安徽、重庆、青海、陕西、山西、宁夏、辽宁、天津、黑龙江、广西、四川等省市区进入正式实施阶段,其中,陕西、青海同时把药品、耗材纳入两票制实施范围;10 月开始,吉林、湖南、甘肃、云南等4 省进入实施阶段;11 月开始,海南、河北、浙江、内蒙古、山东5 省区将正式实行两票制;上海、北京、河南、江西4省市将在年底前实行;2018 年明确执行的有湖北、广东、福建、西藏四地;此外,贵州和江苏两票制执行与药品采购同步。总体而言,各省两票制推进进度符合预期。
两票制对医药工业影响:增加运营成本,重构营销模式
两票制的实施有效地促进了医药产业健康发展,规范了药品流通秩序、压缩了相关流通环节,对我国医药工商业将产生深远影响。对工业来说,由于底价代理方式被放弃,不管采取哪种营销手段,都将大量增加一级经销商,这意味着工业企业面临业务扁平化的问题,间接导致管理成本、营销成本增加。并且,两票制后代理商垫资功能弱化,工业企业财务账目更加透明,财务成本和财务税收将大幅度增加,工业营销模式或被重构。
两票制对医药商业影响:集中度提升,大型流通企业覆盖面增加
两票制推行后,大型流通商不仅是分销的角色,更多是承担一个二次议价的载体,在某种程度上最终演变为医院的一级代理人,在终端市场覆盖面不断增加。目前,国内分销行业市场集中度不断提高,华润、国控、上药加上九州通,以及外资的康德乐,主流流通商业已经垄断了市场的大部分份额,并且其主营业务收入仍然保持高速增长。大量小的流通企业则面临淘汰。因此,目前来看大型流通商业和地方龙头商业是两票制最直接的受益者。
三、投资建议
随着各省两票制政策的推进落地,未来行业集中度还将提升,利好全国性商业龙头及各区域龙头,建议关注:
1)全国性商业龙头:推荐具备物流配送优势且在基层市场有较大业务弹性的九州通,以及具有资源优势的中国医药、上海医药。
2)区域性商业企业:推荐市场份额小、弹性较大的嘉事堂、瑞康医药,关注省内绝对龙头的柳州医药、人民同泰,以及治理有望改善的南京医药。
四、风险提示
医药流通政策变化;两票制落实低于预期。