■我们基于时序动量因子和期望亏损，设计了可用于大类资产配置的“安信风险再平衡”模型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】简单来说，我们希望跳出优化过程，将组合构建分解为阿尔法模块和风险模块的“两步走”策略。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■时序动量思想来自于大类资产本身的周期和趋势性，在实践中是一个表现稳定的共同因子。ES  再平衡利用了ES  指标的弱可加性，跳出优化过程，将组合风险控制流程化，同时可以将资产肥尾效应控制在内。
        ■使用卖方研究中常见的六种大类资产，在过去十一年的回测中，安信风险再平衡获得了18.73%的年化收益，13.75%的年化波动率，夏普率1.23，月均换手率23%。表现远超等权基准和风险平价模型。通过对重要参数的敏感性测试，我们认为这个模型是稳健和有效的。
        ■我们认为单纯的时序动量效应仍然是不足的，因为其并没有将市场宏观结构考虑在内。下一篇报告中，我们将详细阐述市场相关性结构（Risk  on  &  Risk  off）研究对于组合构建的意义，并将本文中的阿尔法模块推广到三因子模型，并展示其更佳的风险调整后收益。敬请期待后续报告！
        ■风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。