核心观点：
        酒店行业的复苏趋势在2017  年愈发明显：
        从经济周期角度来看，经济基础奠定酒店行业发展的基础。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于酒店业的主要需求来自于旅游以及商旅人群，随着经济增长，无论是旅游规模还是商旅规模都在稳步增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，旅游总收入以及总人次增速均在10%的水平，而我国商旅总支出增速也达到9.2%，已成为全球增速最快、规模最大的商旅市场。
        从竞争角度来看，酒店行业在结束“野蛮生长”后开始集团化扩张，行业转入良性竞争。各大酒店集团中，前三大集团占比达到44.07%，较2013  年进一步提高，但后续竞争较为激烈，CR4、CR10  均小幅下滑，龙头优势进一步强化。
        集团化扩张下，国内酒店行业连锁化率仍有巨大的空间。根据统计数据，截止2016  年末，我国品牌连锁酒店在全部酒店市场中的份额仅有12.19%，但对标国外，美国的酒店连锁化率达到76%，法国酒店连锁化率为56%，长期来看，标准化酒店仍将是市场的主流。因此，尽管目前国内酒店数量基本覆盖国内的旅游需求，但是品牌酒店供给仍远远不足：
        国内中高端酒店结构性不足。国内中高端酒店市场份额仅22.63%，而中高端酒店在美国的酒店市场中占据份额超过50%。
        经济型酒店在低端酒店连锁化远不及美国。美国排名前列的经济型或类经济型连锁酒店的总量在每晚房价780  元以下的酒店中，占比达到41.55%，国内品牌连锁经济型酒店在低端酒店市场中的市场占比仅有9.71%，而国内排名前十的品牌连锁经济型酒店在其中仅占6.26%，在整个酒店市场中的占比低至4.84%。
        国内酒店集团趁势扩张，目前，加盟是国内三大集团目前主要的扩张方式，各大集团自营店比重均大幅下降。截止第二季度末，锦江、华住的自营比重已经下降到17.10%、19.37%，而首旅如家自营比重较高，约为27.97%，仍有进一步下降的空间。
        中端酒店受到资本青睐的原因不仅是消费升级带来的需求空间大，还有它本身较高的投资回报率，主要是由于中高端酒店RevPAR  显著优于经济型酒店。根据三大酒店集团经营情况，中高端酒店的RevPAR  约为经济型酒店的1.5-2  倍。我们测算发现，对加盟商来说，中端酒店的年投资回报率超过经济型酒店的2  倍。
        从市场发展的角度与酒店的投资回报情况，国内酒店仍有10  年的连锁化发展空间，推荐酒店集团龙头首旅酒店（600258）、锦江股份（600754）。
        风险提示：经济超预期恶化、酒店市场竞争加剧