行情回顾：本周申万医药指上涨4.35%，沪深300指数上涨2.55%，创业板指数上涨3.01%，跑赢沪深300指数1.8个百分点，跑赢创业板指数1.34个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周医药成交总额为1971.42亿元，沪深总成交额为25893.15亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为7.61%，本周医药行业热度较上周大幅上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）子行业方面，本周表现最好的为医疗器械，上涨8.87%；表现最差的为化学原料药，上涨2.77%。公司层面，行业上涨公司245家，下跌公司20家，停牌9家；本周涨跌幅排名前5的为九安医疗、迦南科技、新华制药、和佳股份和戴维医疗。后5的为永安药业、ST生化、蓝光发展、方盛制药和沃森生物。目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为40.64倍，较上周相比上涨1.68个单位，比2005年以来均值低0.46个单位，本周医药行业估值下降。本周医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为72.20%，较上周上涨3.31个百分点。
        2.近期观点：
        本周申万医药指上涨4.35%，  跑赢沪深300指数，跑赢创业板指数1.34个百分点。医药板块本周大爆发，市场热度急剧提升，本周医药成交额占比高达7.61%，高弹性器械板块上涨8.87%、医疗服务板块上涨4.99%表现突出，医疗器械个股涨幅居前，包括九安医疗、和佳股份、戴维医疗、迪安诊断等，市场风险偏好仍在提升，符合我们近几周以来我们周报一直以来的判断。
        放眼中期，我们认为要从产业发展逻辑角度切入去寻找投资机会，医药行业这3-5年就是结构优化的时期，行业政策系列组合拳的思路也是结构优化：支付端地位从被动支付转向主动支付，更多的参与到支付环节中，这将深入的影响终端的消费结构；供给侧改革持续推行，并不是产业链中的某个环节，而是研发、生产、商业、终端全方位的供给侧改革，行业竞争环境将逐步得到净化，将全面从劣币驱良币的状态转换成良币驱劣币时代；这两大因素都将加大子行业和公司个股的波动，而这股波动效应将远大于过去，甚至于对板块产生较大的影响，看看中报上市公司收入和利润分析就能够感觉到，所以我们认为在确定了行业巨大的需求端没有问题、长期绝对是向好的、看长期绝对是一个值得重配的行业这个观点之后，我们的结论是结构优化时代重细分领域重个股轻板块。
        从我们策略报告提出的行业分析框架出发，我们建议中期关注以下几条主线：
        从支付端看：看存量调整，看结构优化，看消费升级  
        1）  医保存量资金再分配及结构优化：大检测端的崛起（例如化学发光的安图生物等）、中药饮片的崛起（例如龙头康美药业等）、刚需用药的崛起（例如恒瑞医药、丽珠集团、恩华药业、通化东宝等）、创新药的崛起（例如龙头恒瑞医药、康弘药业等）。  
        2）非医保支付端口的消费升级：医药消费品及部分OTC的崛起（例如片仔癀、东阿阿胶、广誉远、羚锐制药等）、高端治疗用药的崛起（如生长激素龙头长春高新、创新类的二类苗智飞生物、沃森生物等）、高端医疗服务（例如龙头爱尔眼科中部分业务等）等  。
        从供给端看：看供给侧改革（存量抓质量，增量抓规范+创新），看集中度提升，看强者恒强，看良币驱劣币  
        1）工业端：存量抓质量-研发端的临床自查核查等、生产端的一致性评价等系列政策利于未来强者恒强的局面形成，长期看好工业龙头恒瑞医药、华东医药、丽珠集团等，受益于一致性评价的推进，乐普医疗、信立泰、京新药业、现代制药、华润双鹤均值得重点关注。制剂出口（面向全球供给），重点看好恒瑞医药、普利制药等。  增量看创新-创新未来几年将从主题变成主线，而且是未来几年最大的投资主线和投资机会。重点看好恒瑞医药、丽珠集团、贝达药业、康弘药业、科伦药业等。
        2）商业端：两票制+营改增驱动整合加剧，从13000家到3000的故事正上演，长期战略重点推荐上海医药、九州通等。  
        中短期来看，结合近期市场风格（风险偏好提升）和当前时点（中报结束，医药成长股估值切换时点来临），我们建议关注“估值切换”及“优质高弹性的细分领域龙头”。
        1）布局持续成长性好、估值合理的一二线细分领域龙马的估值切换：九州通、丽珠集团、济川药业、长春高新、康美药业。
        2）优质高弹性的细分领域龙头：疫苗领域中高端创新性二类苗龙头智飞生物、沃森生物等；制剂出口小龙头普利制药；CDMO龙头凯莱英、肝素原料药涨价相关常山药业、健友股份；其他看好标的包括浙江震元、太极集团等。
        3、投资组合：九州通（20%）、丽珠集团（20%）、济川药业（20%）、长春高新（20%）、智飞生物（20%）。其他我们重点看好有：康美药业、常山药业、凯莱英、沃森生物、普利制药、华润双鹤、现代制药、浙江震元、太极集团等
        4、风险提示：行业政策出现重大变化，市场系统性风险。