事件：近日，农业部市场预警专家委员会发布《2017  年10  月份中国农产品供需形势分析报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        玉米方面：短期或继续走低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期我们坚持看空国内玉米现货价格，根据wind  统计，2017  年10  月12  日国内玉米现货平均价为1754.50  元/吨，较上月同期小幅下降1.43%，基本符合我们前期判断。短期来看，国内玉米价格或继续走低。今年7  月1  日起农产品增值税税率由13%降至11%，进一步降低了玉米进口成本，根据布瑞克数据显示，当前玉米进口完税价为1530.37  元/吨，与国内现货存在相当价差，由此农业部本月将2016/17  年度玉米进口量由上月估计值的200  万吨调高至230  万吨，其他各项未做调整，使得年度结余变化增加30  万吨至1100  万吨，对玉米价格形成利空。此外考虑到秋粮开始集中上市、国储拍卖保持进程，我们判断短期内国内玉米供需较为宽松，价格或震荡下行。长期来看，库存消化尚需时日，价格向上承压。一方面，由于玉米供给侧改革超预期以及生物乙醇行业政策刺激将提振玉米工业消费，本月农业部将2017/18  年度玉米播种面积调减396  千公顷至35100  千公顷，单产保持不变，产量下降237  万吨，同时将玉米工业消费调增105  万吨至6130  万吨，年度结余变化减少至-431  万吨，因此预测报告增加了下年度供需结余缺口，对长期玉米价格形成利好。但另一方面，根据WIND  统计，国内玉米库销比虽连续三年下降，但17/18  年度国内玉米库销比仍处于110.09%的高位，库存消化仍然需要很长一段过程，这对长期玉米价格上方形成一定压力。
        大豆方面：USDA意外下调单产，但国际豆价下行趋势不改。国内大豆方面，回顾近期国内大豆价格，基本呈现稳中偏弱的走势，这主要是由于我国对进口大豆依赖性较强，国际大豆价格不仅仅直接关乎国内加工企业经营成本，也会对国内豆价产生重要影响。目前国内外大豆价差明显，根据布瑞克数据显示，当前国内大豆现价与进口成本差为232元/吨，短期内国内大豆或继续偏弱运行。根据《农业部10月供需形势分析报告》显示，农业部本月对已经结束的15/16大豆市场年度预估数据未做调整，同时根据国内产区收获情况，农业部本月对17/18年度国内大豆播种面积和单产均有所上调，叠加美豆丰产导致国际大豆价格走势向下，国内大豆价格面临长期下行压力。国际大豆方面，美国农业部（USDA）近日发布10月供需报告，下调0.4蒲至49.5蒲式耳/英亩，跟前期市场预期相悖，但美豆生产关键期已经过去，丰产已经能够基本确定，预测年度（2017/18年度）仍然存在结余，供应相对宽松，我们预计国际大豆价格仍将趋势向下。
        食糖方面：农业部下调16/17年度原糖进口量。我们在往期报告中指出，国内食糖库销比下降、关税保护政策导致进口受限等多重因素的共同影响将对国内糖价形成有力支撑，根据我们对国内柳州白糖现货价的跟踪，以柳州现货白糖为选定口径，我们判断国内糖价支撑位在6500元/吨左右。国际原糖方面，近期国际糖价向下承压，但中长期来看，国际食糖处于去库存周期，库销比连续下降对国际糖价有一定支撑作用。USDA预估16/17榨季糖期末库存进一步下滑，库销比由上年度25.89%下降至22.60%，库存方面仍处于持续消化阶段，尽管USDA给出17/18榨季供应过剩的预期，但糖库存量仍继续下探，预计17/18榨季食糖库销比降至22.29%。我们预计国际糖价下方空间有限，有望回到相对高位。国内白糖方面，受关税保护政策影响原糖进口量大幅走低，据《农业部8月份农产品供需报告》数据显示，2017年7月我国食糖进口量为5.95万吨，环比降  57.3%；1-7  月我国进口食糖  147.3  万吨，同比减16.0%。而且，农业部10月供需报告对16/17年度中国食糖进口量估计数据由上月260万吨下调至235万吨，对17/18榨季预测数据未做调整，维持-140万吨的产销结余预测值。考虑到库销比下降、关税保护导致进口受限的影响，我们预计后期国内糖价将稳中有升。
        （商务部于2017年5月22日发布关于对进口食糖采取保障措施的公告。保障措施采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，实施期限为3年，自2017年5月22日至2020年5月21日，实施期间措施逐步放宽。2017年5月22日至2018年5月21日，保障措施关税税率为45%；2018年5月22日至2019年5月21日，保障措施关税税率为40%；2019年5月22日至2020年5月21日，保障措施关税税率为35%。）
        投资建议：玉米、豆粕作为饲料主要原料，仍面临下行压力，将利好销量稳步增长的饲料龙头企业，受益于原料成本下行和下游养殖规模扩张带来的销量提升，饲料企业经营有望持续好转，建议关注金新农、海大集团；在燃料乙醇新政推出的背景下，玉米深加工企业将受益于原料成本下行和需求空间扩大的双重利好，有望实现量利齐升，建议关注中粮生化；考虑到国内食糖库销比下降、关税保护政策导致进口受限等因素，我们预计国内糖价有望稳中有升，对糖业形成利好。综合以上，我们维持行业“看好”评级。  
        风险因素：农产品价格波动风险、南美天气变化风险、行业政策风险等。