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汽车行业研究报告:东吴证券-汽车行业9月销量点评:旺季来临价格回升,看好四季度行情-171012

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2017-10-13 16:22:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 高登
研报出处: 东吴证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 增持
研报大小: 590 KB 分享者: gur****yes 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        汽车工业协会发布2017  年9  月汽车产销数据,9  月汽车销售270.9  万辆(同比+5.7%,环比+23.9%),其中乘用车销售234.3  万辆(同比+3.3%,环比+24.9%),商用车销售36.7  万辆(同比+23.9%,环比+17.9%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        行业:金九来临销量增速上行,库存水平进一步下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9  月汽车生产267.1  万辆(同比+5.5%,环比+27.6%),汽车销售270.9  万辆(同比+5.7%,环比+23.9%)。由于9  月是传统旺季,销量同比增速较上月增加0.4pct;环比则大幅改善,较上月增加13.0pct,符合市场预期。9  月末汽车库存127.3  万辆,较月初库存下降5.4  万辆,库存水平进一步下降。终端价格优惠幅度回收,企业盈利水平将改善。综合来看,行业旺季叠加年底购置税退坡预期,四季度销量增速持续上行。
        乘用车:库存继续减少,价格指数回升,乘用车企盈利将好转。9  月乘用车生产229.7  万辆(同比+  2.9%,环比+28.4%),销售234.3  万辆(同比+3.3%,环比+24.9%)。销量超过产量4.6  万辆,库存数量下降5.0%。全国乘用车价格指数7月到达谷底,目前已有所回升,降价幅度收窄,乘用车企盈利将有所好转。分车型看,9  月SUV  销量97.1  万辆(同比+10.5%),增速回落;轿车销量116.1万辆(同比+3.7%),增速扩大,旺季需求回暖趋势显现。MPV、交叉型乘用车产销继续呈现下降态势。受购置税退坡影响,9  月1.6L  及以下乘用车销量161.7万辆,与上年同期基本持平,占乘用车比重69.0%(同比-2.2pct)。自主品牌乘用销售96.6  万辆(同比-0.9%),市场份额41.2%,同比下降1.7pct。
        商用车:重卡三季度淡季不淡,客车开始放量。9  月商用车生产37.4  万辆(同比+  25.0%,环比+23.3%),销售36.7  万辆(同比+23.9%,环比+17.9%),保持高增长。根据第一商用车网,9  月重卡单月销量10.1  万辆(同比+91.0%),连续四月创历史新高。三季度销售28.5  万辆(同比+87.5%),淡季不淡特征明显。由于四季度为行业旺季,华北地区环保限产,预计四季度重卡销量与三季度持平,2017  全年将超过110  万辆,存在超预期可能。客车9  月销量4.7  万辆,同比增长7.5%;1-9  月累计销售34.6  万辆,同比下滑8.8%,降幅继续收窄。四季度为传统旺季,预计客车销量增速将显著回升。
        新能源:三季度高增速符合预期,四季度关注电动物流车和客车。9  月新能源汽车销售7.8  万辆(同比+  79.1%),其中纯电动汽车销售6.4  万辆(同比+83.4%),插电混销售1.4  万辆(同比+61.9%)。其中新能源乘用车销量6.1  万台,同比增长96.9%。新能源商用车销量1.7  万辆,同比增长35.3%。由于乘用车受A  级及A00  级双向拉动增长势头猛,且商用车明显起量,三季度新能源汽车销量同比增长70.9%。由于电动客车招标陆续完成,9  月开始集中起量,电动物流车受益于“三万公里”政策松动弹性较大,年底旺季行情值期待。
        投资建议:预计2017  年汽车销量增长6.2%。我们建议关注三类投资机会:  1)双积分管理办法正式落地,各大车企加快布局新能源;“三万公里”有望调整,关注电动物流车投资机会。推荐东风汽车、宇通客车、国机汽车。2)重卡销量持续超预期,关注产业链投资机会。推荐潍柴动力、中国重汽,关注威孚高科。3)关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份。
        风险提示:汽车行业销量不达预期;终端库存高企、价格大幅下降,侵蚀行业盈利;新能源汽车推广等进程低于预期。
        

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