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化工行业研究报告:中债资信-产能过剩行业区域深度调研系列之地炼盈利篇:剖析行业盈利,探明企业竞争力-170923

行业名称: 化工行业 股票代码: 分享时间:2017-09-23 10:13:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 何佳易,江璐
研报出处: 中债资信 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,071 KB 分享者: 187****769 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        在炼化行业大规模一体化炼化产能规划落地、地炼原油进口配额放开的背景下,未来地炼行业将发生较大变化,为深入解析地炼行业及企业情况,中债资信前期奉上调研报告"产能过剩行业区域深度调研系列之地炼基础篇",分析了地炼行业的发展、未来竞争格局,总结出地炼行业内企业经营模式。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文为同系列之第二篇"地炼盈利篇",通过对地炼行业历史盈利情况对未来盈利状况进行预测;同时,对地炼企业经营环节的差异点进行深入分析,并通过测算总结地炼企业的竞争力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        一、  地炼行业盈利情况
        地炼企业买进原料油加工并销售成品油,通过炼化产品产值与原料油加工过程的成本差获取利润。地炼企业加工成本包括原材料成本、能耗、装置折旧、人工费用和其他辅料费用,再加上相应的消费税则构成了产品的出厂成本,以下为成本具体构成:
        出厂成本=加工成本+消费税;
        加工成本=原料油成本(原料油到岸成本+原料油国内运输成本)+加工费(能耗+装置折旧+人工费用+其他辅料)。
按照目前的消费税征收政策,汽、柴油消费税约为2053元/吨和1430元/吨,炼厂原油加工费平均水平约500元/吨,原油运输成本平均水平约为150元/吨,以2016年原油价格水平来看,处理一吨原料油成本中原料油成本、消费税和加工费占比约为:60%、29%和11%。由于炼厂车间在记账过程中对应的人工费用和原料油国内运输成本计入生产成本,而将消费税计入营业税金及附加。因此,本文出厂成本中包含炼厂车间生产成本、消费税及生产过程中产生的管理费用,不含生产中产生的财务费用和销售费用,但该部分费用占比不大,对整体盈利影响不大。  
        地炼行业盈利能力表现为产品产值与出厂成本之间的差,以下简称"产值成本差"。本部分盈利能力测算条件为:  
        (1)炼厂通常为多种原油混合使用,原料油定价与国际原油价格高度相关,因此测算以布伦特原油为基准,价格取布伦特每日价格;  
        (2)现阶段地炼企业向下游化工部分延伸较少,且主要盈利产品为汽柴油、少量副产品油浆、干气、液化气、石油焦和混芳烃,因此产品产值暂时仅考虑以上产品,且比例关系为:1t布伦特原油=0.29t汽油+0.43t柴油+0.04t干气+0.06t液化气+0.04t油浆+0.05t石油焦+0.09t混苯;  
        (3)炼化产品价格选取炼化企业较为集中的华东地区地炼企业日出厂价均价;  
        (4)加工费和原油国内运输费用取炼厂平均水平500元/吨和150元/吨。  

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