■事件:8 月17 日,海利得发布2017 年中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017 年H1 营收14.99亿,同比增长24.2%;实现归母净利润1.69 亿元,同比增长15.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■车用涤纶工业丝占比提高,盈利能力增强:安全带丝、安全气囊丝、刹车胶管用丝等车用涤纶工业丝产能19 万吨,需求稳定,周期性波动小。首创涤纶安全气囊丝,市占率超80%,产能利用率高,出口比例大。年产4 万吨车用丝(2 万吨安全带丝和2 万吨安全气囊丝)投产后车用丝占比提高至67%,4 万吨车用丝技改项目预计2017 年四季度投产,公司盈利能力进一步提高。
■帘子布产能逐步释放,产销量逐渐提高:全球轮胎子午化率的不断提高促使帘子布需求增长,公司重要盈利增长点帘子布产品已进入住友、米其林、马牌、韩泰、中策、三角、赛轮金宇、玲珑等国内外轮胎龙头企业,通过30 余家企业认证,数十家企业进入批量使用。公司帘子布产能3 万吨,其中第二条1.5 万吨的生产线已于报告期内满产,随着产能逐步释放,订单量大幅增长,客户结构和盈利能力持续改善。
■股权激励计划彰显公司信心,稳定核心管理研发团队:公司拟授予包括公司董事、高级管理人员和关键技术人员在内的263 人2,749 万份股票期权,行权条件是以2016 年净利润为基数,要求2017、2018、2019 年净利润增长率不低于25%、50%、100%,对应扣非净利润不低于2.28 亿元、3.42 亿元、4.56 亿元。本次股权激励计划对象覆盖约11%在职员工,充分调动核心研发、业务、管理团队积极性,彰显公司稳定经营的信心和能力。
■投资建议:考虑转增股本摊薄,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.32、0.40、0.45 元,业绩增速稳定,给予买入-A 评级,6 个月目标价8.96 元,对应17 年28 倍PE。
■风险提示:涤纶工业丝销量低于预期;帘子布产销量低于预期等。