■事件：
        今日，海大集团公布2017  年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业收入145.32亿元，同比增长25.06%；实现归属母公司净利润5.19  亿元，EPS  0.33，同比增长34.89%，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，二季度公司实现净利润4.61  亿元，同比增长33.47%。同时，公司公告投资5  亿，成立互联网小额贷款公司。
        ■我们的观点和看法：
        1、产业景气，销量稳步增长，毛利改善明显。
        报告期内，公司共销售饲料370  万吨（+14.55%），实现饲料销售收入112.52亿元（+23.26%），单吨收入3040.98  元（+7.6%）。在饲料成本同比下降的背景下，单吨收入的提高主要是产品结构改善带来的。上半年，公司饲料销售毛利率11.6%，同比提高0.57  个百分点，单吨毛利达到352.78  元（+13.15%）。分品类看：
        禽料（10%+）受产业景气低迷影响，低于预期；猪料（+24.46%）还在模式探讨中，稳步增长，发力还需等待养殖、动保等产业发展积累；水产料（+18.33%）受益于鱼价持续高位，产品结构优化，高毛利膨化料（缩短养殖周期）销量同比增长40%。虾料则通过提供全套解决方案的方式，在行业疫病严重，需求锐减的背景下实现了超20%的增长。
        2、养殖及动保业务成为重要利润增长点。
        报告期内，公司实现生猪及水产种苗销售6.03  亿元（+40.05%），毛利率12.81%。其中，出栏生猪22  万头，预计全年出栏规模50  万头。动保产品则以水产动保为主，并布局畜禽动保，实现销售收入21.31  亿元（35.12%），毛利率达52.01%，继续保持较快增长势头。
        3、专注产品力提升，竞争优势明显，下半年增长有望加速。
        通过动物营养和原料利用的研发能力、饲料产品的配方技术能力、原材料价值采购能力、高效的内部运营能力等各项专业化能力，打造出来的卓越产品力，是公司的核心竞争力，是推动公司能够持续稳健增长的主动力。
        公司成立小贷公司，也是为了进一步强化对客户的融资服务能力，是产品力中的重要一环。随着三季度水产销售旺季的到来，加上去年三季度的低基数，我们预计，三季度起，公司的盈利增长将明显加速。
        ■投资建议：我们预计，2017-2019  年，公司预计实现归母净利润12.01  亿、15.63  亿、18.77  亿元，同比增长40.37%、30.08%、20.11%，EPS  0.76/0.99/1.19元。给予2017  年30  倍市盈率，6  个月目标价23  元，维持“买入”评级！
        风险提示：自然灾害风险；疫病风险；