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晶盛机电研究报告:华金证券-晶盛机电-300316-光伏反转,捷报频传,单晶盛世,炉定乾坤-170816

股票名称: 晶盛机电 股票代码: 300316分享时间:2017-08-17 15:21:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林帆
研报出处: 华金证券 研报页数: 38 页 推荐评级: 买入-A(上调)
研报大小: 2,325 KB 分享者: 210****258 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        光伏产业加速复苏,新增装机目标超预期,2017  年上半年签订30  亿订单:2015年起,国家陆续下发光伏扶贫、领跑者计划等光伏产业利好政策,光伏行业自2016年下半年开始快速回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】17  年7  月28  日,能源局下发《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》,规划17-20  年新增装机86.5GW,2020  年光伏累计装机将达163.9GW,超出之前最低目标值56%,若考虑加上分布式、村级扶贫、7  省自建自管的电站的规模,2020  年光伏装机超200GW,17-20  年年均装机35-40GW。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)晶盛机电是国内最大的晶体硅生长设备供应商之一,外延光伏智能一体化装备,提供光伏设备一站式服务,我们认为公司将持续受益于光伏超预期装机目标的落实。公司今年上半年不中环股份、晶澳太阳能等国内国际光伏龙头签订20  亿销售合同,17  年初至今累计披露订单超30  亿元,业绩高增长有保障。
        掌握半导体级晶体生长核心技术,静待半导体晶体炉市场高增长:公司2006  年成立,2007  年半导体级单晶炉销售量就高达32  台,公司始终保持半导体晶体炉领域的技术领先优势,已经成功拉制出国内首根200mm  区熔硅单晶棒,相关设备获得了  26  项国家与利。其中炉内晶体剪除机构、多  CCD  成像和辅助加热等技术为国际首创。在《十三五规划》、《中国制造2025》等政策对高纯度单晶硅国产化率提出要求的背景下,半导体领域的晶体炉需求有望高增长。
        蓝宝石长晶技术领先,300  公斤级蓝宝石晶体出炉,单位成本下降20%:公司于2017  年6  月成功生长出300  公斤级蓝宝石晶体,相比150  公斤级蓝宝石晶体,  300公斤级蓝宝石晶体材料利用率更高,边角废料更少,预计量产后的单位成本可下降20%左右。蓝宝石具备高硬度高透先性等物理特点,目前主要应用于LED  领域,还可用作手机屏幕和镜头材料,应用领域广泛。公司16  年底募投13.2  亿蓝宝石项目,有望从2018  年开始获得超预期收益。
        投资建议:我们对公司各项业务进行拆分,预计晶体炉及光伏自动化设备确认收入约20  亿元,蓝宝石及LED  业务保持稳定增长,预计公司2017-2019  年归母净利润分别为4.19、6.65、8.95  亿元,对应EPS  分别为0.43、0.67、0.91  元,上调至“买入-A”评级,6  个月目标价为20.1  元,相当于2018  年30  倍的动态市盈率。
        风险提示:光伏行业装机不及预期,光伏行业政策不及预期,蓝宝石项目不及预期,应收账款出现坏账的风险。
        

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