截至3月22日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤上涨1.7%至685元，涨幅明显趋缓，其中21、22日价格小幅下跌1元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为2月16日以来的首次下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）秦皇岛库存缓慢回升5%至484万吨，仍处偏低水平。近4天秦皇岛锚地船舶数量增长至平均76艘，同比增长3倍，显示较好的需求。沿海煤炭货运指数仍在高位震荡。截至23日六大电厂沿海煤炭库存下跌3.6%至932万吨，创近6年的新低。日耗煤量66万吨，环比增加4%，同比增加18%，同比涨幅扩大至18%。尽管供暖期结束但我们看到日耗煤量仍有增长。近期港口煤价涨幅趋缓，需求并未因供暖期结束有所减弱反而仍有增长。全社会库存仍在低位，特别是电厂库存。供应方面，由于今年以来矿难频发，山西、内蒙、陕西近期均开展不同形式的安全大检查，严查超产、超层越界开采等比较严格的治理活动，供应释放速度低于预期。因此在需求较好、库存较低、供应释放受阻的背景下，短期煤价仍将高位震荡。总体基本面的情况好于预期，市场预期的煤价下跌的时间被推后，下跌幅度预期被缩小。但目前的煤价下火电企业全面亏损已是事实，如果煤价在4、5月淡季仍高位徘徊，政府的调控会更多向电力企业倾斜以达到500-570元的调控目标。煤价下跌和调控的预期利剑仍将影响板块弹性。板块未来的机会来自于包括货币政策在内的宏观需求侧能否再超预期（最重要的逻辑，远超供给侧和煤价），政府的调控政策力度和对煤价的容忍态度，以及砸出坑来的反弹。建议关注受益于动力煤大涨的优质动力煤龙头陕西煤业，近期调整较多的优质标的潞安环能、冀中能源、兖州煤业，以及其他优质标的：西山煤电、ST*山煤、阳泉煤业、盘江股份等。同时，央企改革兼并重组股也值得关注：中国神华、中煤能源、ST*新集等。
        支撑评级的要点  动力煤价格有企稳迹象。截至3月22日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤上涨1.7%至685元，涨幅明显趋缓，其中21、22日价格小幅下跌1元。为2月16日以来的首次下降。产地煤价中动力煤继续大涨5%左右；无烟煤稳定（贵州涨2%）；炼焦煤基本稳定。
        电厂库存创新低，需求旺盛。秦皇岛库存缓慢回升5%至484万吨，仍处偏低水平。近4天秦皇岛锚地船舶数量增长至平均76艘，同比增长3倍，显示较好的需求。沿海煤炭货运指数仍在高位震荡。截至23日六大电厂沿海煤炭库存下跌3.6%至932万吨，创近6年的新低。日耗煤量66万吨，环比增加4%，同比增加18%，同比涨幅扩大至18%。尽管供暖期结束但我们看到日耗煤量仍有增长。近期港口煤价涨幅趋缓，需求并未因供暖期结束有所减弱反而仍有增长，全社会库存仍在低位，特别是电厂库存创新低，对煤价支撑较强。
        近期一些新闻陆续验证了较好的基本面：宁夏7大火电企业联名要求神华降煤价19%（从320元降到260元），以扭转目前区内火电企业全面亏损的状态，但被神华驳回，2季度煤价仍维持1季度320元；贵州省为保障省内电力供应，禁止电煤出省销售。
        安全检查全面展开，严查超产违规生产，影响供应释放进度。今年以来，发生了多起重大安全事故。国家安监局对于煤矿安全检查力度趋严趋大，3月起至12月在全国范围内开展煤矿安全体检，山西、陕西、内蒙等主要产煤大省积极响应。此外，对于超产、越层越界开采也于3月开始实施专项检查整治行动。这会影响未来供给释放，可能会导致供应释放不及预期，利好煤价。
        焦煤基本面趋好：价格企稳，部分煤种小幅上涨。本周焦煤价格结束了前期的下跌，保持稳定，其中河北邢台、山西临汾部分煤种小幅上涨1%左右，持续性需观察。本周钢价稳定。焦炭价格由前期的涨跌互现到本周的稳中有涨，焦炭基本面也在好转。大中钢厂的焦煤库存天数由13.5天增至14天。京唐港焦煤库存下跌12%至96万吨。焦煤的基本面在逐渐好转中，后期企稳反弹仍可期。
        投资建议：在需求较好、库存较低、供应释放受阻的背景下，短期煤价仍将高位震荡。总体基本面的情况好于预期，市场预期的煤价下跌的时间被推后，下跌幅度预期被缩小。但目前的煤价下火电企业全面亏损已是事实，如果煤价在4、5月淡季仍高位徘徊，政府的调控会更多向电力企业倾斜以达到500-570元的调控目标。煤价下跌和调控的预期利剑仍将影响板块弹性。板块未来的机会来自于包括货币政策在内的宏观需求侧能否再超预期（最重要的逻辑，远超供给侧和煤价），政府的调控政策力度和对煤价的容忍态度，以及砸出坑来的反弹。建议关注受益于动力煤大涨的优质动力煤龙头陕西煤业，近期调整较多的优质标的潞安环能、冀中能源、兖州煤业，以及其他优质标的：西山煤电、ST
        山煤、阳泉煤业、盘江股份等。同时，央企改革兼并重组股也值得关注：中国神华、中煤能源、ST*新集等。