扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

搜于特研究报告:海通证券-搜于特-002503-公司年报点评:供应链业务表现亮眼,未来高速增长可期-170323

股票名称: 搜于特 股票代码: 002503分享时间:2017-03-24 09:39:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 于旭辉
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 273 KB 分享者: lia****eb 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        事件:公司发布2016  年年报,2016  年实现营业收入63.24  亿元(+218.93%),归母净利3.62  亿元(+86.47%)、扣非净利3.52  亿元(+92.69%),公司拟以现有股本15.46  亿股,每10  股派发现金股利0.25  元,以资本公积每10股转增10  股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        服装业务平稳推进,供应链业务表现亮眼。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)服装:受益于公司于2015  年推出10  个潮流子品牌,满足个性化、差异化的需求,同时大力扶植加盟商,开大店、集合店,积极进行店面改造,公司服装业务保持平稳发展。2016  年,服装业务实现收入18.69  亿元,同比+11.16%.,占总营收29.58%,毛利率41.22%,较上年同期小幅下滑0.05  pct;2)供应链:供应链业务实现收入44.33  亿元,同比大幅增长1403.83%,占总营收比重提升至70.15%,各单季度分别实现营收4.57  亿元,9.26  亿元,13.31  亿元和16.10  亿元,其中下属供应链管理公司实现收入43.23  亿元,净利润1.70  亿元,净利率达到4%,较中报时期的3.3%有所提升。因供应链业务毛利率水平远低于服装业务(7.70%/41.22%),公司整体毛利率水平从去年同期的36.57%下滑至17.69%,但受期间费用率明显下降,净利润率仅下滑3.67pct  至6.28%。3)品牌管理:公司品牌管理业务实现收入1.68  亿元,实现净利润631  万元。
        2015  年起,公司确立了向  “以供应链管理、品牌管理等业务为核心的时尚生活产业增值服务领域发展”的战略方向。基于公司在品牌服饰运营领域积累的丰富经验,并与拥有地方资源的地区企业通过股权联合,创立项目子公司的方式,为中小企业提供包括集中化采购、仓储、配送、品牌管理等服务。截止目前,公司成立了8  家供应链管理项目公司、2  家品牌管理项目公司,持股比例均为51%,业务推进顺利。
        看好公司未来业绩的持续快速增长。1)行业空间广阔。我国纺织服装产业规模基础大、链条长,环节多,运营效率较低,公司从供给端入手,着力于对供应链各个环节的全面改善,预计发展空间广大。2)资金充裕,管理层的执行力度高。25  亿定增资金已陆续投入运营,同时公司拟在银行间市场发行债务融资工具募集不超过39  亿元,管理层发展决心大、业务推进迅速。3)  限制性股票激励解锁目标高。公司于2016  年12  月,推出首次限制性股票激励计划,解锁条件为17-19  年净利润增速相比于15  年不低于300%、450%及550%,即7.76/10.67/12.61  亿元,彰显对未来发展的强烈信心。
        盈利预测与估值。预计公司2017-2018  年实现净利润7.87、10.37  及13.44亿元,同比+118%、32%及30%,对应EPS  0.51、0.67  及0.87  元/股,参考可比公司估值,考虑到公司的高成长性,给予17  年30XPE,对应目标价15.3元,买入评级。
        风险提示:业务拓展不及预期、坏账、周转速度下降、终端零售低迷等。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com