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研究报告:西南证券-期权周报:50ETF震荡走弱,隐含波动率回升-161204

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-12-05 13:47:59
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 熊莉
研报出处: 西南证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,359 KB 分享者: ahp****82 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        交易情况:(1)上证50ETF:50ETF  上涨,走势强于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收于2.416  元,较上周上涨0.74%;日均成交3.75  亿份,较上周上涨44.96%;基金份额125.75亿份,较上周上涨44.96%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)上证50ETF  期权:周成交量稳步增长,周成交量3930229  张,较上周上涨19.33%,其中认购期权成交量2391899  张,认沽期权成交量为1538330  张。单日最高成交量为959602  张,认购期权和认沽期权单日最高成交量分别为587123  张和372479  张,周二的成交量高于其他几日。持仓量为1426940  张,较上周上涨22.17%,持仓量增加。成交量P/C  均值为0.643,较上周上升7.61%;持仓量P/C  为1.096,较上周上升1.46%;成交额P/C  均值为0.309,较上周上升12.79%。成交量和成交额P/C  周均值均上升,说明市场投资者保持谨慎情绪。周涨幅榜前五均为认购期权,周跌幅榜前五均为认沽期权。19  张认购期权上涨,成交量加权平均涨幅为25.66%;无认购期权下跌;11  张认沽期权上涨,成交量加权平均涨幅为15.53%;8  张认沽期权下跌,成交量加权平均跌幅为23.21%。
        波动率分析:(1)上证50ETF:除半年波动率外,其他各期波动率水平均上升。
        截至周五,一周、两周、一个月、两个月、三个月、半年的历史波动率分别为10.30%、11.53%、10.07%、10.01%、9.81%、11.32%。其中,一周历史波动率上升91.76%,两周历史波动率上升46.31%,半年历史波动率下降6.81%。
        目上周、两周和一月历史波动率水平处在2015  年以来25%分位数左右和2005年以来10%分位数左右,其他中长期波动率水平处在2015  年以来波动率水平的10%分位数以下和2005  年以来的最低位。(2)上证50ETF  期权:所有期权隐含波动率(西证波动率指数)为18.02%,比上周上升30.82%;上交所发布的iVIX  为16.22%,比上周上升1.21%,西证波动率指数和iVIX  均上升;认购期权隐含波动率为15.53%,比上周上升75.36%;认沽期权隐含波动率为20.51%,比上周上升9.73%。认沽期权的隐含波动率高于50ETF  的各期历史波动率,认购期权的隐含波动率高于50ETF  的中短期历史波动率;认购期权的隐含波动率低于认沽期权的隐含波动率,价差为4.98%,较上周下降49.37%。
        认沽期权的隐含波动率呈“微笑”形态,认购期权的隐含波动率呈“半笑”形态,期限结构均呈现近低远高的特征,市场预期波动率会增高。
        策略推荐:50ETF  弱势下行,iVIX  走高。我们对标的本周持中性偏谨慎。本周推荐:(1)买入平值看跌期权:买入1  张“50ETF  沽12  月2.45”。单位权利金支出345  元。(2)看涨期权熊市价差:买入1  份“50ETF  沽12  月2.45”,卖出1  份“50ETF  沽12  月2.40”。(3)宽跨式期权空头:卖出1  份“50ETF  购12  月2.45”,卖出1  份“50ETF  沽12  月2.40”。此策略标的价格涨幅超过3.67%或者下跌超过2.92%才会亏损。
        

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