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跨境通研究报告:安信证券-跨境通-002640-业绩表现亮眼,跨境电商生态圈持续布局-161026

股票名称: 跨境通 股票代码: 002640分享时间:2016-10-26 18:14:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏林洁
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 308 KB 分享者: sha****27 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2016  年1-9  月营收、归母净利润、扣非净利润分别为55.25  亿元/2.72  亿元/2.72  亿元,  分别同增
        160.51%/120.42%/116.65%,  EPS  0.21  元,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计年度实现归母净利3.78  亿-4.63  亿元,同增125%-175%。同时公告拟发债再融资不超过12  亿元优化现有融资结构。
        ■整体毛利率受电子产品影响所有下滑。受跨境电商业务快速增长与前海帕拓逊并表影响,公司收入大幅提升,其中预计环球易购营收48亿(出口45亿/进口3亿),前海帕拓逊营收7亿;同时由于前海帕拓逊主营电子产品(我们估计毛利率约30-40%),拉低整体毛利率10.14pct至48.89%;销售/管理/财务费用率分别降10.52pct/0.01pct/-0.07pct至39.27%/2.38%/0.24%,三费合计降10.46pct至41.89%;存货较年初增123.78%至18.11亿元,主要是热销产品为下半年销售旺季备货所致(电子产品海外仓备货);应收账款较年初增79.11%至4.87亿元。
        ■网站排名回升,进口及B2B业务将快速发展。上半年因广告投放调整,旗下服装类网站sammydress网站流量排名下滑,根据Alexa数据,sammydress网站排名9月份止跌,近一个月排名回升244位;旗下3C网站gearbest最新流量排名256名,较中报日提升百名,发展势头良好。进口业务方面,此前受制于定增资金未到位,前三季度进口业务收入约3亿元,主要以线上第三方平台为主,线下门店五洲会的开设也在同步进行,我们预计目前开店数在30家左右,根据公司规划,未来五洲会门店预计为500-1000家。B2B业务方面,公司将利用现有供应链与资源优势,集中发展热门产品,未来高速发展可期。
        ■投资建议:我们看好公司在“定增+发债”资金支持下持续保持高增长态势与在跨境电商领域发展潜力,我们上调2016-2018年EPS预测为0.26元/0.55元/0.85元,评级为“买入-A”,6个月目标价24.75元。
        ■风险提示:1)海外需求疲软;2)跨境电商政策风险
        

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