核心观点
内生外延共同发力,三季度业绩高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】16 年前三季度,公司实现营收5.72亿元,同比增长25.19%;归属于上市公司股东净利润1.41 亿元,同比增长29.81%;对应EPS 0.27 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单看三季度,公司营收和净利润同比增速分别为33.66%和17.85%,延续了半年报业绩的高增长。除去内生业务的稳健发展,公司业绩的高增长还有赖于外延并购,包括苏豪逸明和中德美联的业绩并表。
精准医疗布局持续推进,占据先机。公司于16 年6 月完成并购无锡中德美联,布局基因测序产业化;并参股博生吉,涉足肿瘤免疫细胞疗法。三季度内,公司受让礼进生物自主研发的PD-1 人源化抗体SSI-361 及其生产细胞株,同时出资1000 万元受让上海希元生物重组人肿瘤靶向基因-病毒株(ZD-55-IL-24)的技术和专利成果。综合来看,公司在精准医疗领域的布局持续推进,围绕肿瘤诊断治疗逐渐平台化,是A 股上市公司中最值得关注的精准医疗标的之一。
主营业务稳健,有望成为“生物治疗”龙头企业。公司主要产品生长激素、活血止痛膏、化学合成药都保持了较为稳定的增长,内生业绩稳健。现在来看,公司主要营收来自于生物制品,结合新布局的基因测序和肿瘤治疗,将会形成“生物药+基因测序+肿瘤治疗”的业务格局,进而有望发展成为国内“生物治疗”领域内的龙头企业。
财务预测与投资建议
我们略调低对公司16-18 年归母净利润的预测到1.87、2.01、2.28 亿(原预测为2.07、2.28、2.73 亿元),对应EPS 为0.34/0.37/0.42 元,对应PE为64x/51x/51x。我们认为公司在精准领域领域具有长期投资价值,维持可比公司16 年80 倍PE,对应目标价为27.20 元,由于精准医疗业务的布局需要时间进一步验证,维持“中性”评级。
风险提示
如果精准医疗相关布局产业化进度低于预期,对公司价值将产生不利影响。