■利润增长呈加速趋势：公司三季报：营业收入27.4  亿元，同比增长32.6%；归母净利润1.8  亿元，同比增长173.9%，扣非后增长233.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2016  年前三季度公司收入、净利润分别增长32.6%、173.9%；第三季度单季营业收入9.7  亿元，同比增长26.3%，增速略有下滑主要是基数原因（Q1-Q3  收入分别为8.5/9.2/9.7  亿元）；净利润7531.7  万元，同比增长270.3%（Q1、Q2  单季净利润分别增长104.8%、155.9%），呈明显加速趋势，我们前期预期下半年会更好得到验证
        ■质变正在路上：公司2015  年初从金红叶引进新的营销管理团队，营销管理全面升级，收入端的持续高增长及靓丽的业绩就是最好的证明。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        随着经营管理的进一步理顺，公司未来可能涉足卫生巾/纸尿裤等细分行业，逐步发展成综合性卫生用品集团。
        ■浆价低位震荡，开工率提升，业绩确定性高：受新增产能冲击影响，年初3-4  月月份木浆价格暴跌。目前，木浆价格水平保持低位，考虑纸业木浆需求低迷及后续新增产能释放（APP-OKI  浆厂将于四季度投产，产能200  万吨）（数据来源：公司公告），我们判断浆价仍将低位震荡。
        ■行业景气拐点有望逐渐明朗：生活用纸行业已持续低迷三年，2016年开始行业景气将逐步好转。需求端：生活用纸是低值易耗品，需求偏刚性，受经济波动影响小；根据公司公告，国内消费总量约700  万吨，年增速约7%-8%，目前我国人均生活用纸消费量不到6  千克，约为发达国家的1/3、1/4，二、三线城市及乡镇区域的渗透率仍有较大提升空间，预计行业可保持稳健增长。
        ■投资建议：我们预计公司16-18  年净利润分别为2.51  亿元、3.93  亿元、4.84  亿元，分别增长184.3%、56.6%、23.1%，EPS  0.5  元、0.78  元、0.96  元；六个月目标价为25  元，维持“买入-A”评级。
        ■风险提示：渠道扩张不及预期，市场竞争加剧。