今年十一过后，人民币兑美元汇率再次明显贬值，在突破6.7  之后，又快速向6.8  逼近。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这吸引了各方关注，并引发了一定程度的忧虑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）毕竟，去年下半年人民币贬值震动全球金融市场的场景还恍如昨日。不过，尽管近期人民币贬值的走势与去年类似，但此贬值非彼贬值。目前人民币贬值是一种有序贬值，与去年那种带来巨大冲击的无序贬值不可同日而语。
        都说美元升值给人民币带来贬值压力。这即对也不对。从道理上来说，人民币相对美元的汇率变动幅度不大，因而导致人民币对其他货币的汇率随美元的强弱变化而变化。当美元升值时，人民币受美元带动而被动升值，自然会相对美元表现出贬值压力。十一之后的人民币贬值压力就由此而来。从今年10  月初至今，表征美元强度的美元指数已升值超过3%。美元的这种急升态势带给了人民币不小贬值压力。因此，尽管人民币对美元在近期贬了不少，但衡量人民币对一篮子货币汇率强度的“CFETS  人民币汇率指数”仍然在十一后略有走强。所以从市场走势来看，此轮人民币贬值压力应当主要来自美元的升值。
        但人民币的贬值并非总是因为美元升值。从去年“811  汇改”到今年1  月末，人民币兑美元汇率累计贬值超过6%。而在同期美元指数累计涨幅仅2%，还不如今年十月前20  天的涨幅多。人民币汇率与美元指数的相关性更能说明问题。如果人民币因美元升值而贬，那么人民币兑美元汇率与美元指数应该正相关。今年春节之后至今的确如此。但在去年8  月至今年1  月这段时间，人民币汇率却长期与美元指数负相关。
        且表现出人民币贬值压力越大，负相关越明显的态势（图1）。