报告摘要:
国内市场IVD增长快速,进口替代趋势持续
近年来,我国IVD市场规模呈现出较高速增长态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据统计,2015年中国体外诊断市场规模约为407亿元,增速达到25%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我国IVD企业经历了从落后追赶到进口替代的发展历程,国产品牌市场份额已经达到45%左右,某些细分领域已经实现高度进口替代,随着国产技术与外商技术的差距逐渐缩小、国家政策的扶持以及医保控费压力渐增,进口替代趋势还将持续。
化学发光产品持续放量,有望撬动公司整体业绩发展
公司化学发光诊断产品自上市销售以来,收入增长迅速,2012至2015年化学发光试剂和仪器的复合增长率分别高达490%和306%。2016年上半年化学发光试剂销售增速为82%,继续保持迅速增长速度。未来随着发光产品线不断丰富,销售规模体量逐渐提升,对公司整体业绩的推动作用将会愈发明显。
销售渠道拓展+产品线扩张提升公司竞争力
公司近些年不断业务范围推向全国,2011-2014年西南地区以为地区收入的年复合增长率高达29.52%,收入占比逐步提升。随着公司不断完善全国性的营销网络,产品销售将走向全国。此外,公司通过多年持续的自主研发创新,目前已拥有体外诊断产品注册证书已近300项,已成为国内IVD企业中产品种类最丰富的企业之一,可为客户提供体外诊断产品的一站式采购。
未雨绸缪,迈克走在量值溯源最前沿
近年来,检验医学的量值溯源在国内外的关注度不断提升,也是IVD行业发展的一个重要趋势。公司一直以来就高度重视量值溯源体系的建设,目前拥有国内一流水平的参考实验室,量值溯源能力处于国内领先地位,这将有有助于公司在未来激烈的竞争中脱颖而出。
盈利预测与估值
我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.55、0.68和0.82元;对应PE为48X、39X、32X,维持“强烈推荐”评级。
风险提示
营销网络建设不及预期;化学发光产品销售低于预期;募投项目进度缓慢。