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研究报告:安信证券-简评四大央行9月议息会议:讨论流动性拐点,不能只盯着供给-160922

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-09-23 15:43:04
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗云峰
研报出处: 安信证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 353 KB 分享者: kat****su 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        9  月以来,欧英日美四大央行先后召开了议息会议,欧英按兵不动,美联储虽然维持货币政策不变但释放年底加息信号,日本的最新货币政策框架则似乎让人们看到了“终极”状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然大体上看,四大央行货币政策并未做出太多实质变化,但市场有关流动性拐点的讨论有所升温,多空博弈加剧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们倾向于认为,讨论流动性不应仅仅盯住货币供给,更为重要的是需求,在融资需求萎缩的情况下,即便货币供给在边际上有所收敛,整体的流动性仍然可能会保持松弛。财政政策和货币政策是一个硬币的两面,我们很难相信在私人部门融资需求疲弱的情况下,政府会通过宽财政与紧货币的组合撬动长端利率上行。
        以上分析同样适用于中国。
        市场观察:股票市场放量上涨,债券市场利率小幅下行周四股票市放量上涨,货币市场涨跌互现,债券收益率小幅下行。国债期货下跌,可转债涨多跌少,美元兑人民币中间价下行。
        备忘录
        1、9  月22  日,彭博称,中国发改委将于明天召集大型煤炭企业开会,讨论煤炭产量、运输、供需和价格问题,这已经是本月第二次专项煤炭企业会议。去产能背景下,近两个月国内煤炭价格大幅上涨,中国钢企纷纷大呼“库存不足”,彭博称中国神华集团已获批有条件增产。
        2、9  月22  日,媒体援引消息人士称,“CDS  已经正式获批。”银行间市场交易商协会已正式审议通过CRM(信用风险缓释工具)业务规则修订,意味着CDS  有望很快面世。该协会已通知参与机构做好准备,将于近期发布相关交易指引。
        3、9  月22  日,财政部称,非上市公司为吸引人才也实施了股权激励,而降低股权激励的税收负担是此次政策调整的主要考虑。员工在取得股权激励时可暂不纳税,递延至转让该股权时纳税,解决纳税现金流不足问题。而转让环节的一次性征税统一适用20%的税率,比原来税负降低10-20  个百分点,有效降低纳税人税收负担。
        4、9  月22  日,有国有银行总行人士称,自8  月起,几个能源大省的“一把手”亲自带队进京要政策,希望总行对当地钢铁、煤炭等过剩领域的优质企业予以关照,包括不抽贷、债转股等。同时,银行的日子也很煎熬。有银行人士称,一些钢铁、煤炭企业债台高筑,银行资产承压,有些中小银行被压得喘不过气,只能选择退出。
        风险提示:有重要因素未列入分析框架。
        

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