国信证券-华夏航空-002928-支线航空龙头,价值有望修复-220816

查看研报人气榜
日期:2022-08-16 15:20:57 研报出处:国信证券
股票名称:华夏航空 股票代码:002928
研报栏目:公司调研 姜明,曾凡喆  (PDF) 28 页 2,560 KB 分享者:z**c 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  华夏航空是我国支线航空龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华夏航空是国内唯一一家规模化的独立支线航空公司,一直明确坚持支线战略定位,也是国内支线航空的引领者。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司自成立以来保持较快发展势头,截至2021年末,公司机队规模58架,航线网络覆盖支线航点80个,公司在飞航线143条,基本构建了全国性的支线航空网络。2019年公司营业收入54.1亿元,同比增长26.9%,实现归母净利润5.02亿,同比增长103.0%,2020-2021年公司受疫情影响营收有所下滑,2021年营业收入39.7亿,同比下降16.1%,实现归母净利润-0.99亿。

  支线航空市场发展速度快,未来空间大。支线航空串联中小城市机场,发展速度快,2021年我国支线飞机数量达到213架,同比增长6.0%,支线机场旅客吞吐量1.26亿人次,同比提高15.6pct。未来随着中小型城市经济发展催生出日益增长的出行需求,人均乘机次数仍有较大提升空间,在供给端,不论是支线机场基础设施建设能力提高,还是民航市场下沉支线机场时刻资源利用率提升,或是支线机队规模增长均将促进支线航空日益被挖掘,因此我们认为支线航空市场仍为蓝海,未来发展空间广阔。

  运力购买模式抢占先机,航网迅速拓展,盈利能力靠前。华夏航空运力投放集中在我国中西部地区,持续拓展新疆、云南市场,未来将进一步扩张业务版图。公司积极与地方政府合作,采用机构运力购买模式消化运力,开辟售后回租的轻资产模式抢占先机,扩张速度明显快于其他上市航司,且公司独飞航线占比高,市场竞争尚不激烈,历史盈利能力业内靠前,归母净利润率明显高于三大航,仅略低于春秋航空。

  多重利空扰动,期待未来经营回归正轨:当前华夏航空处于多利空叠加阶段,不论是运力投放还是客流均受到影响。运力投放方面,公司因受到政策限制,航班量显著下降,预计至年底航班量有望逐步恢复,而这也是上半年预亏的重要原因之一;需求端,当前国内疫情仍散发,作为旅游热点区域的新疆近期疫情散发,或对公司客流造成一定不利影响。此外,目前国际油价仍明显高于去年同期,航油成本同样承压。期待特殊阶段过后,公司业绩重回正轨。

  盈利预测与估值:预计2022-2024年公司营业收入分别为31.9/63.8/85.8亿,实现归母净利润分别为-11.2/3.7/10.5亿,暂不考虑增发,EPS分别为-1.10/0.36/1.04元,按照2024年盈利预测下EPS1.04元的13倍PE估值,合理股价水平在13.52元左右,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:估值风险,盈利预测风险,公司经营风险,政策风险,财务风险,安全事故

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-08-31 公司调研 作者:姜明,罗丹 6 页 分享者:Lou****ng 买入
2022-08-31 公司调研 作者:姜明,罗丹 6 页 分享者:知**子 买入
2022-08-31 公司调研 作者:黄盈,姜明 8 页 分享者:60***3 买入
2022-08-28 公司调研 作者:姜明,罗丹 6 页 分享者:陈雨***d 买入
2022-08-28 公司调研 作者:姜明,曾凡喆 6 页 分享者:hb***b 增持
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 76340
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...