浙商证券-四方达-300179-点评报告:CVD培育钻石民企龙头,驶入增长快车道-220815

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日期:2022-08-16 09:00:32 研报出处:浙商证券
股票名称:四方达 股票代码:300179
研报栏目:公司调研 王华君,刘欣畅  (PDF) 6 页 1,051 KB 分享者:200****86 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  培育钻石行业:低渗透高增长,接近10%拐点,相当于2020年的新能源车

  1)预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从2021年的93亿元增至313亿元,复合增速35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年1-6月印度培育钻石累计进/出口额同比增长72%/81%,景气度持续向上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  2)2019年,国内新能源汽车平均市场渗透率小于5%,2021年突破10%并于年底达到19%,创历史新高;2021年前,印度培育钻石进出口渗透率均小于5%,2021年至2022年,进出口渗透率均翻倍增长,接近10%拐点,有望复制新能源车高成长性。预计到2025年,全球培育钻石销售额渗透率达16%,美国作为主要消费国渗透率将达23%。

  未来展望:人造金刚石不仅是培育钻石,未来有望切入新一代半导体材料领域

  金刚石是最有应用前景的新一代半导体材料之一。其热导率和体材料迁移率在自然界中最高,在制作功率半导体器件领域应用潜力巨大。目前全球各国都在加紧金刚石在半导体领域的研制工作,其中,日本已成功研发超高纯2英寸金刚石晶圆量产方法,其存储能力相当于10亿张蓝光光盘。随着我国加快推动关键技术突破,功能金刚石材料将由实验室阶段向商业化转变,我们认为,人造金刚石不仅仅是培育钻石,有望切入新一代半导体材料领域。

  四方达:复合超硬材料龙头,传统主业稳健高增,CVD培育钻石打开成长空间

  1)资源开采业务:技术积累深厚,石油复合片国内市占率第一,随油服景气度回升需求持续恢复,进口替代+大客户战略持续推进,根据我们5月发布深度报告测算,预计资源开采业务(2021年占56%)2022-2024年营收复合增速15%;

  2)精密加工业务:受益汽车等高端制造升级和国产替代需求,超硬刀具进口替代+合金替代促业绩持续高增,预计精密加工业务(2021年占38%)2022-2024年营收复合增速38%。

  3)CVD培育钻石:国内CVD培育钻石技术储备最先进、扩产力度最大、品质最高的公司之一。扩产进度:首期10万克拉培育钻石产线(100台设备)已进入调试、运行阶段;二期10万克拉产线建设启动;MPCVD设备自研,扩产瓶颈较少,预计公司产能可实现快速有效扩张;产品品质:突破E/F色培育钻石技术,已能稳定产出大颗粒高品级无色CVD培育钻石原石,行业领先;全产业链布局:与海南珠宝合作,论证成立合资公司、在海南自贸港建设培育钻石产能及全产业链合作的可能性,有望助益公司在自贸区扩产同时拓展下游销售渠道。

  投资建议:传统主业表现亮眼,CVD培育钻石扩产力度、产品品质超预期

  预计公司2022-2024年归母净利润1.7/2.4/3.1亿元,同比增长80%/48%/25%,复合增速49%,对应PE为55/38/30倍,维持“买入”评级

  风险提示:培育钻石竞争格局和盈利变化、原材料价格波动风险

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